7月6日，滬港深三地同跌，滬指一度失守3200點，恒指意外急挫近600點。

(資料圖片)

早盤，港股三大指數低開走高，港股通互聯網指數一度拉升翻紅，大概10點之后，港股金融板塊突然大幅下挫，拖累恒生指數、恒生科技、港股通互聯網指數持續下行。這股情緒很快蔓延到A股，滬指午后跌幅擴大險守3200點。盤面上，電子、通信行業逆市走強，有色金屬、醫藥生物、銀行等行業領跌，房地產行業午后直線拉升“逆襲”收漲0.90%。

關于港股金融股大跌，原因或主要來自于一份研報，外加一份紀要。

1、高盛發布的《測試“不可能的三位一體”》研究報告，分析了對當前國內銀行股的看法，涉及評級的有12家銀行，其中5家“賣出”，4家“買入”，還有3家為中性評級。被“小作文”解讀為唱空銀行股，引起軒然大波。今天高盛對此也做了回應，不實消息，并指出買入和中性合計為7家，并非如“唱空”銀行股“小作文”渲染出悲觀的情緒。

2、另外，當地時間7月5日，美聯儲公布6月會議紀要。會議紀要顯示，幾乎所有美聯儲官員在6月會議上都表示，可能會進一步收緊政策，但收緊速度要慢于2022年初以來貨幣政策的快速加息。

針對加息這點，港股互聯網ETF（513770）基金經理豐晨成此前也做過分析，雖然現在美聯儲發布的點陣圖顯示下半年還有兩次加息，這不意味著美聯儲就會這么做，畢竟宏觀政策還需要基于宏觀數據做前瞻性的決策，因此我們會經常看到在議息會議之間的市場走勢與美聯儲官員的言論是有些時候背離的，因為市場是依據對經濟數據的預測來調整預期，而即使目前多數聯儲票委的發言還是比較鷹派的，但最后還是要基于新的數據來做決策。

另外，今日科技領域還有件大事——2023世界人工智能大會今日在上海開幕，這也直接帶動電子、通信、計算機、傳媒等多個相關板塊逆市走強，馬斯克以視頻方式“現身”并發表講話，金句較多。

隨著人工智能技術的快速發展，大約在今年年末，就會實現全面自動駕駛；

自動駕駛能讓人們駕駛變得乏味的過程將完全消失，汽車的使用率也將大大增加；

相信中國會有很強的人工智能能力，中國一旦下定決定要做一件事情，就一定能做好，各個產業都是這樣，包括人工智能……

華西證券近日研報指出，AI的趨勢正從供給側轉向應用側。大模型具有“預訓練+精調”等功能，顯著降低AI開發門檻，即“低成本”和“高效率”。我國大模型“自研熱”持續，自研速度處于加速狀態。因此在供給側持續高爆發的情況下，應用側有望爆發，服務場景進一步拓寬，成為真正意義上解放生產力的雙手，數據有望成為應用側的核心壁壘。

下面來看看具體的行情復盤。

【市場熱點回顧及解讀】

今日，大盤繼續縮量調整，三大指數受港股影響均飄綠，滬深兩市成交額8198億元，較上個交易日繼續縮量。板塊方面，PCB、CPO、房地產等板塊漲幅居前，小金屬、CRO、中藥等板塊跌幅居前

個股方面，兩市總體依然跌多漲少，今日共計2029只個股上漲，2889只個股下跌，283只個股持平，賺錢效應由“差”轉為“偏差”。

資金方面，今日電子主力凈流入額50.01億元，居31個申萬一級行業之首！計算機、通信分列二三位，主力凈買入額分別為39.48億元、24.94億元。醫藥生物、銀行、食品飲料主力流出額居前。

【ETF全知道熱點收評】接下來就重點聊聊地產、銀行及港股互聯網3個板塊主題的交易和基本面情況。

一、【地產ETF（159707）】

今日午后，房地產板塊逆市走強，成為“護盤手”。金科股份、榮盛發展、中南建設等漲停。龍頭房企方面，張江高科上漲1.64%，保利發展上漲1.58%，新城控股、濱江集團、綠地控股等紛紛收漲。

表征A股龍頭房企行情的ETF——地產ETF（159707）早盤低開后震蕩整理，午后突然拉升再次翻紅，成交迅速放大，收漲0.5%，日線收二連陽。尾盤再現溢價交易，收盤溢價率為0.2%，表明買盤資金活躍。

該ETF今日全天成交4187萬元，較上一交易日小幅縮量，換手率達14.67%。值得注意的是，該ETF上市以來日均換手率高達22.59%，交易異常活躍！

今日地產逆市表現，或與兩點因素有關：①板塊相關個股連續漲停刺激情緒；②市場對政策寬松預期進一步強烈。

復盤2023年上半年，房地產行業復蘇呈現先抑后揚的狀態。銷售方面，表現為沖高后回落，目前來看前期政策對銷售提振效果仍有限，市場對政策寬松預期進一步強烈。那么地產下半年的發力點到底在哪兒？不妨聽聽各機構的意見。

1、上半年房地產總結：基本面弱復蘇，關注政策再釋放

西南證券7月6日發布的房地產行業2023年中期投資策略報告從銷售端、土地端、政策面總結了地產行業上半年的基本特征，具體如下：

銷售高開低走，2-3月的“小陽春”行情后，前期積累的剛需需求釋放完畢，市場復蘇動能衰退。6月百強房企銷售金額同比下降27.6%，累計銷售金額同比下降0.4%。二手房市場熱度較高，重點14城1-6月成交面積同比增長43%，部分新房延期交付促使購房者轉向二手房市場，同時新房供應相對不足也使二手房承接了部分需求。

土地市場成交量下滑，上半年全國300城經營性土地成交建筑面積為3.2億平方米，同比下降25%。城市“縮量提質”的供地策略下，市場熱度有所回升，上半年整體溢價率增至6.4%，同比上升了4.4pp，但隨著供地規模的增加，流拍率呈上升趨勢。

政策方面，首二套主流房貸利率降至4.0%/4.91%，LPR下調打開下降空間，二季度調整力度和頻次趨緩，目前來看前期政策對銷售提振效果仍有限，有待政策進一步釋放，但預計政策仍將以穩為主，城市局部調控仍是主基調，一線以及強二線城市有望放松交易限制，包括放寬非核心區域購房要求、下調二套房首付比例等。

2、下半年，地產發力點在哪？各機構激辯

中指研究院7月6日發布2023上半年中國房地產市場總結與下半年趨勢展望。報告認為，當前多數城市限制性政策已取消，下半年需要更大力度的托底政策才能遏制住市場下行趨勢。當前購房者置業情緒仍受多個因素影響，其中居民收入預期偏弱、房價下跌預期較強、購房者對期房爛尾的擔心等依然是關鍵，這些因素能否好轉以及政策托底力度的大小直接影響著下半年房地產市場走勢。

克而瑞研究中心則認為，下半年，地方政策有望持續放松，松綁主力軍或由弱二線城市和三四線城市轉為核心一二線城市。其主要的依據是，一方面，相比調控基本“應放盡放”的三四線城市，核心城市政策工具更充足，松綁的余量更足；另一方面，核心一二線城市市場復蘇動能在轉弱，且內部也存在分化行情，調控確有進一步松綁的必要。

國信地產則表示，市場復蘇大勢并未改變，且優質房企的銷售低點、業績低點均已過去。我們認為，比起政策，后續更值得博弈的是市場對銷售過度悲觀的預期差。

首創證券指出，近期核心城市放松限制性調控政策，后續有望更多城市跟進，地產股迎來估值修復行情。歷史低效資產包袱較小，于周期底部獲取三高土儲（高能級、高去化、高利潤率）的房企，將形成較明顯的換牌效應，帶動資產質量優化。在區域分化的背景下，資產質量提升將帶動優質房企PB逐步回升至2018年行業高周轉模式前的水平。

從具體企業選擇來看，多機構表示關注經營穩健的優質頭部房企。

就聚焦頭部房企而言，建議特別關注地產ETF（159707）。資料顯示，地產ETF（159707）跟蹤中證800地產指數，集中匯集市場頭部房企，該指數6月12日迎來2023年第一次調樣生效，此次調倉后，前十大成份股權重超8成，“保萬招金”權重占比超5成，高度聚焦頭部地產企業，契合龍頭強者恒強產業周期趨勢！同時，中證800地產指數成份股國企央企含量高，同時享受“中特估”概念加持。

地產ETF（159707）也是目前市場上唯一跟蹤中證800地產指數的行業ETF，具備稀缺性與辨識度。

二、【銀行ETF（512800）】

銀行板塊連續第3日走弱，中證銀行指數收跌1.03%，成份股悉數下跌，浙商銀行收跌1.88%，招商銀行跌1.36%，中信銀行、工商銀行、農業銀行均跌逾1%。

板塊代表ETF——銀行ETF（512800）早盤低開震蕩回落，場內價格收跌0.75%，日線3連陰，失守年線，全天成交額2.56億元。

近日關于高盛下調國內銀行個股評級的“小作文”在市場上廣泛流傳，高盛在文中所指的研報中提到中國多家銀行將面臨盈利壓力，存在股息減少的風險，并下調多只大型中資銀行股的評級，引發對銀行板塊投資價值的討論。

對此今日（7月6日）高盛發布澄清稱，僅對部分上市銀行進行評級，并非如“唱空小作文”中渲染的悲觀情緒。值得一提的是，高盛此次也對部分中資銀行提高了評級，例如郵儲銀行由“賣出”上調至“買入”，對建設銀行則維持“買入”評級。

1、外資持股比例企穩，已充分反映悲觀預期

Wind數據顯示，今年1月至5月，陸股通對銀行業的持股比例（占總市值百分比）從2.01%陸續降低至1.62%，此后便維持在這一比例，呈觸底企穩態勢。

對此中銀證券認為，5月外資減持銀行趨勢趨緩，并開始出現增持動作。“2月以來外資持續減持銀行股，或反映前期外資對國內經濟擔憂，進而對銀行板塊悲觀預期加劇。”6月初，外資持股銀行比例已接近去年10月低位，或反映對銀行的悲觀預期已較為充分。

2、銀行資產質量優于預期，有望迎來價值重估

市場分析人士指出，市場給銀行股低估值，核心原因是對資產質量的擔憂。同時不少機構認為，銀行資產質量優于預期。

國泰君安證券表示，一方面，銀行新的不良資產生成低于市場猜測，資產質量波動與經濟周期的相關性在弱化，多數風險已充分暴露；另一方面，銀行近年來大規模處置不良資產，目前資產質量改善正呈現“由點到面”的趨勢，更加真實干凈的資產負債表理應得到價值重估。

中金公司也表示，跟隨保交樓等政策出臺，銀行調研反饋最壞的時候已經過去，風險處于收斂狀態。而在地方政府融資平臺方面，銀行調研反饋，相關貸款壓降可能帶來不良率提升，但不良生成目前仍然穩定于低位，貸款發放和重組會綜合考慮支持實體經濟和未來現金流預測，部分地區會積極爭取化債資源。

展望后市，中信證券認為，2023年以來，PMI和工業企業利潤增速在恢復中波動，預計全年不良生成率情況保持穩定。整體而言，信用風險曲線已到長周期底部，但上行拐點取決于經濟修復程度和地方債務化解力度。

3、機構：看好下半年銀行股投資價值

針對下半年銀行股投資價值，招商證券認為，A股上市銀行基本面雖承壓，但盈利保持穩定，隨著板塊估值下跌，性價比有所提升，年底或有估值切換行情。

國信證券也認為，當前銀行基本面雖然繼續承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值反映了市場的悲觀預期，因此銀行板塊具備絕對收益價值空間。

截至7月6日，中證銀行指數最新市凈率PB為0.55倍，僅位于近10年6.51%分位點，較估值中樞0.87倍有58%的估值修復空間，性價比凸顯。

看好銀行板塊估值重塑行情的投資者可以重點關注銀行ETF（512800）。資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等國有大行，捕捉“中特估”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

三、【港股互聯網ETF（513770）】

7月6日早盤，港股市場突然跳水，午后維持低位震蕩。截至收盤，恒生指數大跌3.02%下挫近600點創逾一個月新低，國企指數大跌3.41%，恒生科技指數跌1.69%，港股通互聯網指數跌2.12%。盤面上，金融、必需性消費、地產建筑、醫療保健等行業跌幅居前。大型科技股方面，騰訊控股、快手-W等股跌超2%，美團-W跌超3%，小米集團-W微漲0.18%。

場內ETF方面，重手聚焦港股互聯網公司的港股互聯網ETF（513770）全日隨大市下探，尾盤場內價格收跌1.81%，成交額1.93億元，較昨日放量逾20%。

資金面上，港股互聯網ETF（513770）在經歷6月連續17日凈申購后，近日資金重回連續流入態勢，7月4日、7月5日連續兩日獲資金小額凈申購。截至7月5日，港股互聯網ETF（513770）最新份額已達22.17億份，較去年底的6.70億份大增231%。

而從估值層面上，隨著近期港股互聯網板塊調整，港股通互聯網指數進一步回落。截至7月5日，該指數最新PE不到28倍，自6月中旬以來持續在機會值以下運行，最新的分位點也處于指數發布以來8.84%，港股互聯網板塊價值進一步凸顯。

如果要追溯原因，開頭我們也說了很多了，今天港股下跌是港股金融股下跌引發的一系列連鎖反應，短期恐慌情緒釋放之后，市場或回歸正常，并有望重回振蕩上行通道。

【美國加息有望見頂，港股流動性有望持續改善】

國信證券最新策略觀點認為，盡管美國加息尚未結束，但鑒于經濟周期在擴張期，企業盈利環比將逐步改善，加之外資的預期很低，因此不認為加息的動作會對港股有進一步壓制，三季度伊始，港股可能已經在上漲的路上。

港股互聯網ETF（513770）基金經理豐晨成近期在直播中也表示，下半年我們大概率會看到市場預期到了加息進入尾聲，對股票的估值抑制作用也就減弱了。如果美國經濟依然表現不錯，那市場也很有可能會預期晚些時候降息的可能性，那么對于港股市場是個利好。從歷史上看，每次加息后，港股受流動性改善的利好提振較美股更為敏感。

【經濟企穩情緒緩釋，港股迎來布局時機】

針對近期基本面情況改善，光大證券認為，經濟企穩情緒緩釋，港股迎來布局時機。6月份PMI指數環比小幅回升，表明推動經濟全面回升的力量進一步增強，經濟回升的基礎在不斷鞏固。長期來看隨著經濟的企穩回升、政策效應的持續釋放，經濟運行有望在三、四季度延續恢復向好態勢，積極因素在累積增多。未來若相關的政策落地或經濟數據驗證復蘇后市場有望重回上行軌道。

針對港股下半年走勢，港股互聯網ETF（513770）基金經理豐晨成則認為， 5-6月下行的國內景氣數據已被計入預期，且市場預期均已觸底，政策或將出臺，而基本面已在底部本身看長期趨勢向上，除驅動資金流入外，港股的分子端同樣受益，性價比進一步凸顯。我們認為國內經濟預期已觸底，后續預計回升。經濟本身看長期趨勢向上+政策或將出臺修復，基本面已在底部。

據了解，港股互聯網ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯網指數（931637），權重股匯聚騰訊控股、美團、小米集團、快手等不同互聯網細分賽道龍頭公司，其中持倉騰訊控股、美團、小米集團、快手、京東健康權重超60%，前十大成份股權重近80%，重手聚焦互聯網巨頭企業，備受南向資金青睞，經濟復蘇大勢下經營業績有望迎來回暖。

風險提示：地產ETF被動跟蹤中證800地產指數，該指數基日為2004.12.31，發布日期為2012.12.21；銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數，該指數基日為2004.12.31，發布于2013.7.15；港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發布于2021.1.11。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和本基金投資方向。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金過往業績并不預示其未來表現！根據基金管理人的評估，港股互聯網ETF風險等級為R4-中高風險，地產ETF、銀行ETF風險等級為R3-中風險。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品并自行承擔風險。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資需謹慎。

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