王亞偉也陷入其中

被強制摘牌后，單祥雙在內部講話中稱：“我們已經著手開始登陸其他資本市場的相關工作。”

中科招商最新公告稱，將于明年1月2日召開股東大會，審議《關于提請股東大會授權董事會并由董事會確定授權人士開展登陸其他資本市場相關事宜的議案》。

張馳分析，對于中科招商而言，可選的方案是去納斯達克或者去香港。“不過，必須先搭建VIE結構，才能去上市。”張弛表示，對于擁有2700余名股東的中科招商而言，搭架VIE結構是一個不小的難題。

數據顯示，中科招商股東人數由掛牌之初的36名增至2713名。

中科招商12月15日在公告中稱，公司目前正與投資者溝通，確定與終止掛牌相關的事宜。

在中科招商的股東中，還有曾經的公募一哥王亞偉。三季報顯示，王亞偉旗下的昀灃3號證券投資集合資金信托集合持有中科招商1.38億股，持股比例為1.27%。

對于持有中科招商的投資者，張弛認為可選的方案不多，要么在12月19日中科招商復牌后賣掉;或者等著公司回購;抑或長期持有，等著公司下一次上市然后再退出。張弛稱，目前對新三板的投資者而言，都是買賣自負的原則。

“對所有投資新三板的投資者而言，是一場投資者教育。”張弛稱，“對于新三板掛牌公司來說，也是一場警示，對于中科招商這樣的明星企業，不符合要求都會被強制摘牌，那么其余的掛牌企業，也一定會根據規則來實行監管。”

張弛認為，由于新三板門檻比較高，投資者承受風險能力強，所以監管層才會實行強制摘牌。 新京報記者 朱星

■ 延伸

新三板摘牌呈現常態化 年內退市企業超600家

隨著中科招商在新三板摘牌退市，截至12月18日，2017年新三板摘牌退市企業已達664家，遠超去年56家的退市數量。2017年新三板退市數量呈現爆發式增長。業內人士認為，新三板制度改革將近，未來新三板退市將常態化。

新三板退市數猛增

目前新三板累計掛牌企業數量為11636家，持續高速擴容后，新三板已經成為掛牌企業超萬家的“巨無霸”，但退市摘牌企業數量遠不及掛牌企業，新三板呈現“進多出少”的情況。

股轉系統數據顯示，2014年之前新三板累計退市企業數量為7家，2014年為16家，2015年為13家，2016年為56家。每年累計增加企業數量為：2017年(截至12月18日)增加1473家;2016年增加5034家;2015年增加3557家。

以新三板對標的“納斯達克”為例，上世紀80年代后，每年納斯達克上市公司家數和退市家數相當，1997年后，退市公司家數超過了新上市公司家數。1995年底，納斯達克上市公司數首破5000家，達5127家。1996年底，納斯達克上市公司數創下歷史最高紀錄，達5556家。隨后開始逐年減少，至今一直穩定在2800家左右。

進出失衡是新三板此前的上市狀況，不過，這一情況已有所改變。機構研報顯示，新三板退市率已經從年初的1%快速上升至當前的5.7%，逐漸接近了歐美發達國家資本市場的退市率水平。

1萬多家上市公司并未帶來市場活力。以12月18日行情為例，全天新三板只有772只個股出現成交，總成交金額6.9億元。這其中做市成交1.5億元，聯訊證券成交居首，達到4121萬元，另有用友金融成交1563萬元;協議成交5.4億元，過千萬的有14只個股，龍門教育、建裝業成交超過3000萬元。

事實上，今年新三板每日出現交易個股總數維持在800家左右，占掛牌公司總數的6.8%，單日成交額在6億元至8億元之間浮動。成交低迷的情況下，新三板做市指數從年初的1100點下降至1000點。

業績下滑“倒逼”退市

在今年的摘牌退市企業中，僅有29家企業轉板上市，“更上一層”。300多家企業因不符合掛牌情形被摘牌，250余家企業因生產經營調整退市。

生產經營調整為公司對外披露退市原因時的書面用語，部分企業因業績持續下滑、虧損而不得不選擇退市。

以退市公司中帥醫藥為例，年報披露，2015年凈利潤增速較上年同期下降2491%，2016年較上年同期下降109.91%，公司連續虧損。萬象娛通年報披露，2015年凈利潤增速較上年同期下降446.23%，2016年較上年同期下降22.87%，公司連續虧損。

聯訊證券研報認為，如果一些掛牌企業業績持續大幅下滑，持續經營能力出現異常無法改善，甚至連續虧損(非互聯網企業)，那么它們繼續掛牌新三板的意義和價值就不大了，IPO與他們無緣，也不會有上市公司或投資機構愿意參與其融資、并購事項。而且還要繼續承擔掛牌費用、督導費用等不必要的開支，那么主動退市就是它們最好的選擇。

公司違規“強制”退市

部分新三板公司因違法違規被強制摘牌。

以御心堂為例，該企業是一家健康營養食品生產企業，于2017年2月15日掛牌新三板，兩個月后，主辦券商便發布了提示風險公告。公告指出，御心堂實際控制人張德龍、林軼璞，以及多名高管已因涉嫌詐騙被刑事拘留。公安部門認為御心堂銷售過程中存在涉嫌冒充醫學專家、教授進行營銷的行為，案件尚待公安機關進一步調查。

案發直到摘牌之前，御心堂所在的經營場所始終處于關閉狀態，公章、財務專用章均無法取得，無法正常開展經營活動，亦無法自行發布提示性公告。到了7月3日，處于無人經營管理狀態的御心堂終于被股轉系統強制摘牌。

控制人失聯導致的摘牌情況也不在少數。

華夏未來是一家實際控制人失聯然后被強制摘牌的企業。由于其實際控制人失聯后，公司經營陷入困境，陸續出現營業場所間歇性關閉、拒不提供財務信息、員工大量離職、營業收入大幅下降、拖欠員工工資的情況，公司經營已遭遇嚴重困難。直到被強制摘牌時，華夏未來與實際控制人仍未取得聯系，公司與實控人有關的57.63%股份也被公安機關司法凍結。

新三板改革臨近，監管層多次“吹風”

年內包括國務院、證監會等紛紛表態，強調新三板在我國多層次資本市場建設與改革中的重要地位。

從相關文件來看，今年2月證監會在2017年全國證券期貨監管工作會議中，首次提及新三板定位，既要有苗圃功能，又要發揮土壤功能。

全國兩會2017年政府工作報告中指出，要深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場。

今年8月，證監會撰文指出，新三板市場的發展，拓展了我國多層次資本市場對企業服務的覆蓋面，切實服務了實體經濟的發展。

今年8月-11月，證監會副主席李超、股轉系統高層均在公開場合發言指出，新三板以“分層為主線的制度改革即將推出。”

新三板交易制度方面，增加了漲跌幅限制，同時大宗交易、集合競價制度正在完善。今年12月，股轉中心正式進行了交易系統測試。市場人士認為，此舉有望部分緩解新三板市場的交易困境。 新京報記者 王全浩