今天凌晨，“越南特斯拉”爆了！

周二美股盤中，越南電動汽車生產商VinFast Auto ADR上漲超過167%，盤中最高報46.98美元創(chuàng)歷史新高，盤中市值破1000億美元，超越保時捷成為全球市值第三的上市汽車股，僅次于特斯拉和豐田。VinFast因波動性過大而出現(xiàn)盤中第一次臨時停牌。截至今晨收盤，VinFast Auto ADR收漲109%，市值已回升至840億美元以上。

據(jù)悉，VinFast成立于2017年，是越南最大上市企業(yè)之一Vingroup的控股子公司，Vingroup的老板正是越南首富范日旺。Vingroup的業(yè)務覆蓋工業(yè)、房地產、科技等多個領域，2022年集團營收占到越南GDP的2.2%。VinFast成立之初，便肩負著越南民族汽車產業(yè)的希望，潘日旺更是放出豪言，將特斯拉設為對標企業(yè)。

(相關資料圖)

今年上半年，VinFast在全球交付了約1.13萬輛汽車，其中大部分在越南出售，該公司在越南設有一家工廠。截至5月，該公司還向美國運送了約3,000輛VF8 SUV，但其中大部分仍在等待買家。該公司說，截至6月30日，已向美國客戶售出740輛汽車。

VinFast仍是一家依賴母公司提供資金的虧損企業(yè)。今年4月，越南首富范日旺同意明年用他個人的資金向VinFast注資10億美元，該公司的母公司也將再注資5億美元。另外，Vingroup可能會向其汽車子公司再貸款10億美元。

有市場分析指出，VinFast能夠暴漲的最主要原因，還是能交易的流通股數(shù)量極其稀少，大概只有總股本的不到1%，在SPAC投資者贖回后僅剩130萬股——這意味著該股的走勢和價值容易出現(xiàn)大幅波動。使其更容易受到市場炒作的影響。

8月15日，越南電動汽車生產商VinFast完成與一家特殊目的收購公司（SPAC）Black Spade Acquisition的合并，當日已開始在納斯達克交易。上市首日，其股價一路高歌，盤中最高觸及38.78美元，報收37.06美元，漲幅達254.64%。

央行辟謠

8月22日晚間，針對網(wǎng)傳“8月開始，銀行將永久凍結部分存款賬戶”一事，中國人民銀行微信公眾號進行了辟謠。

召見日本駐華大使！嚴正交涉

據(jù)外交部網(wǎng)站22日晚消息，外交部副部長孫衛(wèi)東就日方宣布將啟動福島核污染水排海提出嚴正交涉。

8月22日，外交部副部長孫衛(wèi)東召見日本駐華大使垂秀夫，就日本政府宣布將于8月24日啟動福島核污染水排海提出嚴正交涉。

孫衛(wèi)東指出，日本政府無視國際社會強烈質疑和反對，執(zhí)意宣布即將啟動福島核污染水排海。這一行徑公然向包括中國在內的周邊國家和國際社會轉嫁核污染風險、將一已私利凌駕于地區(qū)和世界各國民眾長遠福祉之上，極其自私自利，極不負責任。中方表示嚴重關切、強烈反對。

孫衛(wèi)東強調，福島核事故是迄今全球發(fā)生的最嚴重核事故之一，造成大量放射性物質泄漏，對海洋環(huán)境、食品安全和人類健康產生深遠影響。海洋是全人類賴以生存的藍色家園，不容日方隨意傾倒核污染水。日方強推核污染水排海，無疑是在拿全球海洋環(huán)境和全人類健康當賭注。中方強烈敦促日方撤銷錯誤決定，停止強推核污染水排海計劃，以真誠態(tài)度同周邊鄰國善意溝通，以負責任方式加以處置，避免對全球海洋環(huán)境造成不可預測的破壞和危害。如日方一意孤行，中國政府將采取必要措施，堅定維護海洋環(huán)境、食品安全和公眾健康。

集運指數(shù)期貨合約走勢分化 近低遠高結構繼續(xù)加強

8月22日，集運指數(shù)（歐線）期貨上市三個交易日以來，合約間走勢出現(xiàn)分化，近低遠高結構加強。主力合約EC2404沖高回落，當日收報于900點下方。其余合約則繼續(xù)上行，其中EC2406收漲逾2%，EC2408收漲逾4%，EC2410和EC2412合約收漲逾6%。

招商期貨航運研究主管呂杰向記者表示，集運指數(shù)（歐線）期貨已經(jīng)上市交易3日，主力合約EC2404持倉量逐步增加，價格波動平穩(wěn)，充分反映市場預期。8月22日主力合約EC2404收895.1，持倉量15913手，標的指數(shù)上海航交所SCFIS歐線指數(shù)于本周一公布的最新點位是1039.01，呈現(xiàn)期貨小幅度貼水現(xiàn)貨。

從現(xiàn)貨季節(jié)性看，他表示4月份是春節(jié)之后的出口淡季，貨量相對較少。從遠期預期看，目前各航司均大幅度增加船隊規(guī)模，明年預期運力增速在10%以上。因此，期貨EC2404小幅度貼水現(xiàn)貨是正常的。而EC2408合約是出口旺季，EC2408合約升水EC2404反映出行業(yè)季節(jié)性淡旺季的差異。

“可以看到，歐線現(xiàn)貨市場報價自8月初漲價后不斷下調，9月運價上漲可能較難實現(xiàn)。目前船東寄希望于10月的價格調整以應對年底的約價談判。期貨交易實質是交易未來的預期，主力合約EC2404是春節(jié)后的淡季，4月運價處于整年較低水平，疊加明年供大于求的基本面，所以主力合約表現(xiàn)出了沖高回落的走勢，預計今后期價重心將逐步下移。”他說。

銀河期貨大宗商品研究所航運高級研究員賈瑞林認為，期貨盤面整體呈現(xiàn)近弱遠強的contango結構，主要原因在于兩方面：一方面從季節(jié)性來看，4月為集運市場的淡季合約，8月為集運市場的旺季合約，價差存在做擴空間；另一方面，在市場預期海外明年三季度有望開啟補庫周期的背景下，遠月合約存在旺季漲價情緒催化。

國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠表示，目前盤面走勢比較合理地反映了市場的供需格局。一方面，上漲反映出了市場對于明年二、三季度集運出口景氣度或迎來邊際好轉的預期。尤其是海外家具等部分輕工業(yè)品行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年開啟補庫周期，并對期貨盤面構成支撐；另一方面，Contango結構也與近月季節(jié)性淡季特點以及新增交付運力的投放相吻合，當日近月-遠月合約價差有所拉大、Contango結構有所加強很好地體現(xiàn)了這一點。

目前集運市場呈現(xiàn)“旺季不旺”情形

中信期貨航運研究團隊指出，當前現(xiàn)貨市場處于傳統(tǒng)運輸旺季，但SCFI指數(shù)歐線連續(xù)3周回落，8月21日SCFIS指數(shù)歐線周一回落6.4%，收于1039.01點，現(xiàn)貨市場運價仍有一定回落空間。

“最新一期SCFIS環(huán)比上期下跌6.4%，主要是需求不及預期造成的。8月歐線貨量無法支撐高位運價，因而出現(xiàn)緩慢下跌。目前來看，9月上半月現(xiàn)貨市場運價依舊不太樂觀。”呂杰說。

黃柳楠表示，雖然本月初班輪公司集體挺價，運價一度大幅上漲90%，但由于當前實際訂單低于預期，月初以來歐線實際運費逐步回落，SCFIS指數(shù)的回落與市場實際訂艙熱度吻合。

整體來看，賈瑞林表示，現(xiàn)貨市場在經(jīng)歷了8月上旬的船公司停航挺價帶來的運價上漲之后，近期歐線運價又有所回落，現(xiàn)貨市場貨量改善不明顯，呈現(xiàn)“旺季不旺”情形。盡管目前正處于集裝箱海運旺季使得運價尚存一定支撐，但未來隨著大量集裝箱新船的交付，集裝箱運輸供需格局大方向仍在走弱。

從期貨持倉結構角度來看，賈瑞林指出，由于每年8月份開始是歐美航線集裝箱發(fā)運的旺季（歐美國家為下半年的黑色星期五、萬圣節(jié)、圣誕節(jié)備貨），08合約作為2024年第一個旺季合約，市場流動性較好，市場關注度較高，和旺季貨量的改善預期相匹配。EC2408合約的持倉明顯高于除主力合約外的其他合約，也說明期貨市場的期現(xiàn)結構和現(xiàn)貨市場的季節(jié)性規(guī)律實現(xiàn)了較強的匹配和聯(lián)動。

“一般來說7、8、9月是亞洲貨主傳統(tǒng)的出貨高峰季節(jié)，運價在這幾個月里通常呈現(xiàn)出上漲走勢，運價范圍也在1200$/TEU以上，因此市場對EC2408的上漲走勢有一定的預期。然而，我們還是想特別強調明年的基本面較為悲觀，EC2408的運價是否能保持在往年的同期水平需要打上問號。未來EC2408和遠月合約的價格或有可能回落，投資者需要注意風險管理。”呂杰提示道。

近低遠高結構或難長期延續(xù)

呂杰認為，短期內合約間contango結構或會加強，也就是近低遠高的格局或會更為明顯。然而他表示，明年供大于求的基本面將貫穿整年，甚至延續(xù)至2025年。因此，在市場逐步認識到航運市場的供需關系后，遠月合約價格回落是很可能發(fā)生的事情。

黃柳楠也表示，短期內合約間的Contango結構還會強化。一方面，四季度海外尤其是歐洲經(jīng)濟最差的時候臨近但還未到來；另一方面，新增運力的交付大概率在未來2～3個季度持續(xù)投放，近月合約上的利空仍未充分計價。

而從價格趨勢來看，他表示短期集運市場或維持振蕩市，但隨著時間的推移，年內或有20%以上的下行空間。核心邏輯在于，未來9個月全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，箱量過剩幅度甚至比2022年運價快速回落階段還要大，歷史上少有此類情形。

“另外，由于2023年四季度至2024年一季度海外尤其是歐洲存在較大的宏觀下行壓力，EC在未來半年時間里下行驅動相對明確，因此出現(xiàn)趨勢上漲的概率較低，趨勢策略上暫時不宜逢低做多。此外，考慮到班輪公司挺價往往發(fā)生在部分月份的月初，一旦在8月底或是9月初集運價格因航次調整出現(xiàn)上漲，則可能提供非常高的階段性逢高做空機會。”他建議道。

此外，他表示如果海外（尤其是歐洲）出現(xiàn)進一步的經(jīng)濟下行壓力，未來EC2404完全可能跌破780點的低位。從歷史上看，歐線FEU的XSI-C運費到達過500美元/FEU以下的水平，對應SCFIS 400點以下的水平。因此從中長期看，EC2404在交割前的低點仍距離掛牌價有較大空間，或有20%以上的跌幅。

而從更長期來看，由于美國家具行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，2024年一旦補庫周期開啟，或對EC價格構成支撐，時間上看出現(xiàn)在2024年二季度及之后的概率相對更高，或給出階段性多配機會。

市場需注意交易規(guī)則及相關風險防控

作為首個在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，上期能源針對集運指數(shù)（歐線）期貨合約制定了完備的風控規(guī)則。市場在積極參與交易的同時，也需關注這一新品種在風險控制規(guī)則上的特點。同時，燃油價格、匯率波動、貿易政策、宏觀經(jīng)濟都是影響運價的關鍵因素，也意味著集運指數(shù)（歐線）期貨對投資者提出了很高的專業(yè)要求。

呂杰指出，集運市場存在運價波動劇烈的特點，在供需平衡的年份，年內淡旺季運價波動幅度也接近50%。集運指數(shù)（歐線）期貨在合約設計和風控規(guī)則方面也考慮到行業(yè)特點。根據(jù)上期能源集運指數(shù)（歐線）期貨相關規(guī)則，漲跌停板幅度±10%，首日漲跌停板幅度為其2倍。因8月18日部分合約出現(xiàn)單邊市，下一個交易日（8月21日）相關合約漲跌停幅度按照規(guī)則從10%擴大到13%，交易者應了解交易規(guī)則和波動特點，做好風險控制。

中信期貨航運研究團隊表示，由于集運指數(shù)（歐線）運價的底層資產是上海－歐洲航線運價，運輸服務具有生產和消費同步性、不可儲存性等特征，因此不同合約之間價差受到市場的周期性和季節(jié)性因素影響。同時，運價擾動因素包括運力交付節(jié)奏、匯率寬幅振蕩、歐盟碳稅影響、歐洲進口需求波動、航運聯(lián)盟運力調控等。

賈瑞林表示，擾動未來運價的關鍵因素，一方面是看未來供應端裝箱船新船的下水情況以及船公司停航挺價的意愿，另一方面要看需求端歐美經(jīng)濟需求何時好轉以及何時出現(xiàn)補庫的動作。綜合來看，考慮到供應端明年大量集裝箱大船交付，同時歐美經(jīng)濟依舊疲軟明年復蘇依舊面臨挑戰(zhàn)，集裝箱航運市場供需格局整體仍呈繼續(xù)走弱態(tài)勢，運價中樞抬升的空間有限，市場追高操作還需謹慎。