昨日（7月11日）央行發布2023年上半年金融統計數據報告。數據顯示，上半年人民幣貸款增加15.73萬億元，同比多增2.02萬億元。其中6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元。

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這是一份大超市場預期的數據。光大銀行宏觀團隊表示，6月新增信貸同比多增，總量理想、結構優化。其中居民短期、中長期新增貸款同比延續增長態勢，反映國內居民消費意愿增強，樓市整體延續復蘇態勢；企業短期和中長期新增貸款繼續保持同比多增態勢，顯示企業貸款投資意愿保持良好，反映企業對市場需求和經濟復蘇前景保持樂觀。

【6月貨幣金融數據大超預期，下半年降準預期升溫】

1、企（事）業單位貸款為主要增長點

6月企（事）業貸款維持快速增長，當月增加2.28萬億元，同比多增687億元，環比則多增1.42萬億元。企業短貸和中長貸分別增加7449億元、1.59萬億元，分別同比多增543、1436億元。票據融資減少821億元，同比大幅少增1617億元。

企（事）業單位貸款成為6月拉動信貸增長的主要力量，其中企業中長貸款增量占比更是超過52%。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，6月以來，逆周期調節政策加力，央行降息落地刺激投資和生產需求，在季末信貸沖量和政策繼續引導支持制造業和基礎設施等領域作用下，企業貸款仍有支撐，企業中長貸依然為新增信貸的重要拉動力量。

2、住戶貸款延續回升

6月住戶貸款延續回升，同比多增約1157億元至9639億元，達到今年年內次新高，僅低于3月的1.24萬億元。

其中，6月住戶短期貸款增量高于中長期，分別為4914億元、4630億元，同比多增約630億元、463億元；另從環比來看，6月住戶短期、中長期均比上月多增約2900億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，端午小長假、年中購物節活動對消費起到支撐作用，降息落地進一步刺激消費需求，帶動居民貸款明顯改善。此外，6月地產銷售跌幅雖擴大，但在按揭早償階段性放緩下，居民中長貸較4至5月有明顯改善。

3、下半年仍有降準降息可能

值得注意的是，截至6月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.3%，狹義貨幣(M1)同比增長3.1%，二者剪刀差較上月擴大，位于歷史高位，反映當前企業和居民的信心尚未完全恢復，資金活化效率仍偏低。

展望下半年貨幣政策走勢，市場分析人士認為，下半年貨幣政策將繼續維持市場流動性合理充裕，有可能會再度小幅降準支持金融機構加大信貸投放，同時不排除繼續下調政策利率以刺激需求的可能。

招聯金融指出，下一步，應正視宏觀經濟運行中存在的不足和問題，支持經濟持續回升的一攬子政策措施應全面出臺、盡快實施，盡最大的努力穩住宏觀經濟恢復勢頭。應保持政策的穩定性和連續性，增強政策的精準性和有效性。

申萬宏源預測，去年三季度銀行間流動性十分充裕，意味著今年三季度貨幣乘數同比面臨高基數壓力，若不降準，M2同比增速年底或滑落至7%左右的較低水平，若三季度降準25個基點，年底M2同比增速有望維持在8%-9%的合理區間內。

【機構：重視經濟預期扭轉對銀行行情的催化】

國盛證券表示， 6月以來除降息、發改委等四部門發布《關于做好2023年降成本重點工作的通知》、國常會研究推動經濟持續回升向好的一攬子政策措施外，昨日監管部門對“金融16條”也做了相應延期安排，繼續觀察后續刺激政策的落地（如地產需求端政策邊際放松、刺激消費進一步加碼等），或有望對需求形成提振。若政策可扭轉悲觀預期，有望帶動銀行估值修復。

申萬宏源認為，經濟穩步向好信號逐步驗證，重視經濟復蘇初期預期扭轉催化銀行板塊底部啟動的潛在超額收益。在投資策略上，申萬宏源表示，從中長期來看，我們依然推薦有加杠桿空間且主動布局實體先進產業賽道的成長性銀行，這類銀行目標估值理應站在1 倍以上。

華泰證券指出，國常會提出政策措施儲備，后續其他穩增長政策有望逐漸落地。目前銀行基金持倉、估值均為低位，新會計準則下險資或更為青睞高股息、高穩定性的銀行股，資金有望加配。

二級市場行情已有所體現，7月12日早盤，銀行板塊集體沖高，板塊代表ETF——銀行ETF（512800）場內價格一度漲逾1%，現漲0.93%。

值得注意的是，經過前期震蕩調整，銀行板塊估值回落至歷史底部。截至7月11日，中證銀行指數最新市凈率PB為0.55倍，低于近10年超93%時間區間，估值性價比凸顯。

看好經濟復蘇預期扭轉階段，銀行板塊估值修復行情的投資者可以重點關注銀行ETF（512800）。資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等國有大行，捕捉“中特估”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

風險提示：銀行ETF跟蹤的標的指數為中證銀行指數（399986），中證銀行指數（399986）基日為2004.12.31，發布于2013.7.15。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。

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