多重因素疊加 黃金短期或繼續調整

4月下旬以來，原油價格上漲推升了通脹預期，美債收益率持續走高，疊加歐元區經濟疲軟影響，美元走勢十分強勁，令金價承壓下行。雖然“特金會”波瀾不斷，貿易摩擦仍未完全解決，但美聯儲6月加息預期使得美元近期易漲難跌，貴金屬在加息靴子落地之前將持續承壓。

美聯儲6月加息幾無懸念

從近期數據來看，美國經濟復蘇態勢良好，對美元形成強有力的支撐。美國4月失業率為3.9%，創2000年以來的新低，美國勞動力市場表現依然強勁。美國5月Markit制造業PMI初值為56.6，略超預期值56.5，美國制造業仍呈顯著擴張態勢。從通脹數據來看，美國4月CPI同比上升2.5%，核心CPI同比上升2.1%，基本符合預期。并且美聯儲更加青睞的通脹指標PCE物價指數，已達其目標值的2%，使得美聯儲6月加息基礎更加堅實。

近期公布的美聯儲5月會議紀要顯示，多數委員認為下一次加息可能較快到來，但對于未來通脹暫時超過2%表示可以容忍，因為這有助于提高長期的通脹預期。目前美聯儲對收益率曲線的走平表示擔憂，如果加息過快或將使得長短端利率進一步收窄，這可能會帶來經濟衰退的風險，也會影響美聯儲的加息節奏。因此，收益率曲線的變動值得持續關注。

總之，美國經濟呈持續向好趨勢，市場仍對美聯儲在年內加息四次存在一定的預期，因此美元走強動能仍存，金價繼續承壓。

歐元區經濟增速放緩

歐洲方面，經濟增速呈持續放緩趨勢。歐元區5月Markit制造業PMI初值下降至55.5，不及預期的56.1，且低于前值56.2，歐元區制造業雖仍呈擴張態勢，但擴張步伐持續減緩。失業率維持低位，歐元區3月失業率為8.5%，同比下降0.9%，仍為2008年以來的最低位，歐元區就業市場表現較好。但從通脹數據來看，下行壓力較大，歐元區4月CPI初值為1.2%，符合預期，卻低于前值的1.3%。

歐央行4月貨幣政策會議紀要顯示，歐元區經濟前景不確定性已經上升，經濟增長可能進一步放緩，但歐央行仍然認為經濟增長的基礎較為堅實，通脹上升壓力仍存，因此歐洲央行將在今年年底前結束資產購買計劃。

避險需求較弱

近期，雖有美國退出伊朗核協議給市場帶來沖擊，但朝鮮棄核與中美貿易戰的逐漸平息給市場帶來安穩情緒，兩大風險指標TED利差與VIX指數本月持續下降，市場避險情緒較弱，黃金ETF基金持倉呈回落態勢。截至5月25日，SPDR黃金ETF持有量為848.5噸,較5月1日減少18.27噸。

總的來說，美國強勁的經濟數據使得美聯儲加息基礎堅實，而歐元區經濟增長放緩令歐元走弱，對美元存在較好支撐。此外，考慮到意大利政局不穩可能影響歐元區經濟，疊加市場避險需求較弱，金價仍將承壓?？申P注紐約黃金主力合約1310美元/盎司的壓力位以及1280美元/盎司的支撐位。