來源：中國經營網 作者：茹陽陽 吳可仲

2020年12月31日，“移動電競第一股”英雄互娛科技股份有限公司(以下簡稱“英雄互娛”，430127.OC)公告稱，公司擬向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌，已于近期向證監會報送了相關輔導備案資料。

該公告顯示，英雄互娛目前為新三板創新層公司，已連續掛牌滿12個月。2020年12月29日收盤，其市值為55.4億元。此次英雄互娛預計公開發行股票市值不低于15億元。

“我們最近是在準備掛牌新三板精選層。”英雄互娛證券部人士向《中國經營報》記者如是表示。對于公開發行募資15億元的用途，其表示：“具體的方案公司后續還會再開董事會(商討決定)，目前只是先發一個提示性的公告。”

值得指出的是，英雄互娛在2018年、2019年曾先后籌劃IPO、“借殼”上市等方式沖刺資本市場，但均無功而返。此次其轉戰精選層能否如愿依然存在變數。

征戰資本市場失利

英雄互娛成立于2015年，隨后通過借殼一家名為“塞爾瑟斯”的新三板企業，正式掛牌新三板。

在此沖擊精選層之前，英雄互娛已多次征戰資本市場失利。

公開信息顯示，早在2018年，英雄互娛就啟動了IPO計劃，但最后折戟。此后，在2019年，英雄互娛又先后宣布“借殼”赫美集團、東晶電子，但均無疾而終。

目前，英雄互娛創始人應書嶺通過“迪諾投資”持有英雄互娛30.5%股權。應書嶺同目前持有英雄互娛6.1%股權的“迪諾兄弟”為一致行動人。

上述英雄互娛證券部人士告訴記者：“應書嶺是我們公司的實控人，迪諾投資是由他控制的。”

同時，華誼兄弟(300027.SZ)、北京紅杉信遠股權投資中心(有限合伙)也出現在英雄互娛的前十大股東列表中，分列第二大和第四大股東，持股比例分別為20.1%和6.9%。

此外，天眼查信息顯示，華誼兄弟的王中軍和王中磊、華興資本的包凡都是英雄互娛董事會成員。

2015年以來，英雄互娛主營業務分為移動游戲研發和移動游戲發行兩部分，其中歷年游戲發行收入占比都超2/3。以最近的2020年半年報財務數據為例，當期英雄互娛營收為8.7億元，游戲發行和研發的收入分別為7.2億元和1.5億元，分別占總營收的83%和17%。

根據伽馬數據發布的《2019中國游戲產業年度報告》，2019年中國游戲市場實際銷售收入達到2330億元，同比增長8.7%。其中移動游戲市場收入達到1513億元，同比增長13%，在整個游戲領域中占比約65%。

該報告還指出，移動游戲仍然是游戲市場收入的重要構成，未來市場仍有較大發展空間。

而英雄互娛素有“移動電競第一股”之稱。英雄互娛方面也多次表示，公司堅持研運一體的運作模式，專注移動游戲的研發和發行;公司擁有完整的業務體系、獨立的知識產權和獨立的技術開發隊伍，其業務不依賴于控股股東及其他關聯企業，具有直接面向市場獨立經營的能力。

英雄互娛2019年年報顯示，公司不斷拓寬移動游戲品類，目前自研或代理發行的游戲包括《戰雙帕彌什》《新三國志》《全民槍戰2》《一起來跳舞》《巔峰坦克：裝甲戰歌》《王牌戰爭：代號英雄》等十數款游戲;2019年新上線的游戲包括《戰雙帕彌什》《三國志大戰 M》《花兒愛消除》《戰爭與征服》《綠色征途》等。

在渠道方面，英雄互娛方面表示，公司在移動游戲研發和運營過程中，一直重視與國內外重要游戲平臺之間的合作，與AppStore、硬核聯盟、應用寶、阿里游戲、多酷游戲、360游戲、小米互娛等均建立了良好的合作關系。

2019年，英雄互娛前三大客戶分別為蘋果公司(Apple Inc.)、谷歌公司(Google Inc.)和華為軟件技術有限公司，對三家公司的銷售額分別為4.8億元、1.7億元和0.8億元，合計占總營收的53%。

扣非凈利滑坡

雖然英雄互娛的業務隨著移動游戲市場不斷拓展，不過其近年的扣非歸母凈利潤卻有所下滑。

財務數據顯示，2015年至2016年，英雄互娛業績大幅增長，營收由1.1億元大增至9.4億元;扣非歸母凈利潤則由近0.2億元增至5.3億元，暴增近30倍。

自2017年后，英雄互娛營收依舊保持增長，至2019年已增至13.7億元。不過，其扣非歸母凈利潤卻開始掉頭，并逐年下滑。2017年至2019年，英雄互娛扣非歸母凈利潤分別為4億元、3.5億元和0.6億元，同比增長率分別為-25%、-12%和-84%。

同樣，2020年英雄互娛半年報顯示，其當期實現營收8.7億元，同比增長37%;實現扣非歸母凈利潤1.3億元，同2019年上半年的1.4億元相比減少8%。

英雄互娛近幾年扣非歸母凈利潤的下滑，或與行業政策相關。英雄互娛在2018年年報中表示，因行業管理機構改革，2018年3月至12月國產新游戲版號暫停發放，對公司當年的新游戲上線運營產生了一定影響。

英雄互娛方面表示，網絡游戲是新興互聯網行業，同時受到國家新聞出版廣電總局及國家版權局等部門的共同監管。隨著游戲行業的快速發展，上述相關部門先后出臺了一系列管理制度，強化對游戲內容及經營活動的監管，通過行政許可進入、產品前置審批、后續運營監管等方式加強對網絡游戲企業和產品資質的審查。

此后，雖然游戲版號發放重啟，英雄互娛扣非歸母凈利卻未能恢復2018年前的增長態勢。有分析指出，盡管在隨后的2019年游戲版號發放已經重啟，但是政策層面對行業的影響并未消除，導致部分游戲明星公司表現黯然失色，有近半游戲公司在當年上半年業績出現下滑。