伴隨著同行的抵制和消費者投訴，Q房網再次迎來一記重擊。湖北國創高新材料股份有限公司(下稱“國創高新”,002377.SZ)2020年11月末公告，Q房網珠海分公司在商品房銷售過程中涉嫌虛假宣傳行為，被處罰款30萬元。

作為母公司，國創高新本該在此時有所作為，但其源源不斷披露的，卻是各大股東減持的消息。12月15日公司公告，控股股東及其一致行動讓累計減持1832.65萬股，減持計劃減持數量已過半，減持計劃尚未實施完畢。

此時并非減持的好時機。2020年各大股指迭創新高，但國創高新股價已累計下滑4%;若將時間拉長至近三年以來，其已累計下滑逾50%。

“獨立經紀人”模式埋雷

轉型房地產中介三年后，國創高新再次陷入業績下滑的困境中。

2020年前三季度，公司營收約30.55億元，同比下降17.45%;凈利潤約9205萬元，同比下降60.87%;經營現金活動現金凈流量為-3.08億元。

公開資料顯示，國創高新成立于2002年，2010年上市，主要從事改性瀝青的研發、生產和銷售以及房地產中介服務。

上市后的七年內，國創高新有四年凈利潤下滑，業績難言樂觀。直到2017年，公司38億元并購深圳市云房網絡科技有限公司總計100%的股權，并因此形成商譽約32億元。

深圳云房旗下擁有品牌Q房網，是一個以O2O模式為核心的房地產中介服務提供商，主要從事新房代理、房屋經紀業務。

早在Q房網被國創高新納入麾下之前，其“獨立經紀人”的運營模式層就遭到了中原、中聯、美聯以及招商地產、港置地產、海王地產在內的深圳六大代理商聯合抵制。

獨立經紀人模式，即鼓勵各家中介人員成為Q房網的加盟合作人，自己開拓房源、自己開拓市場，經紀人和公司之間是合作關系，可以自由開展業務。若排除其他附加條件，Q房網給予合作人的傭金提成高達85%，高于普通中介機構20%的傭金。

低投入焉能換得高回報

深圳云房并表后，每年為上市公司貢獻60%至85%的營收。2017年至2019年，國創高新營收從25.73億元增加到51.38億元;歸母凈利潤從0.43億元增加到3.07億元。

而與之形成鮮明對比的是，國創高新對深圳云房的投入。

近幾年來，國創高新的年銷售投入依然維持在至3000萬元左右的水平，銷售人員方面的投入極少。以2019年為例，公司3173萬元銷售費用中，僅379.8萬元用于工資薪酬。

房地產中介作為典型的服務行業，提升銷售費用及銷售人員薪酬待遇，基本成為慣例，其目的是為客戶提供更便捷、全面的服務。如我愛我家2019年銷售費用高達10億元，其中就有7.71億元用于工資薪酬。

“又想馬兒跑的快，又想馬兒不吃草”，一系列行為終于釀成苦果。而2019年及2020年上半年，房地產中介業務同比增速分別為0.61%、-12.5%;同期公司歸母凈利潤下滑1.72%、60.87%。

國創高新還試圖美化報表引起監管層注意。2019年，公司研發資本化比例高達47%。

2020年9月30日，深交所下發問詢函，要求補充說明2016-2019年業績承諾中計算“實際凈利潤”時，每年所扣除的“本公司追加投資或募集配套資金所帶來的收益及其節省的財務費用”的具體金額及確定依據。

問詢函指出，公司有商譽32億元，深圳云房2020年上半年凈利潤同比下滑58%，其在業績承諾期及報告期內均未對相關商譽計提減值準備，說明未來是否存在大額商譽減值的風險。

“公司商譽在業績承諾期和報告期內未出現明顯減值跡象，但未來是否會存在大額商譽減值仍存在不確定性。為此，公司管理層已積極采取了各項有效措施，盡可能減少風險發生的可能性。”國創高新對此回應稱。