25個(gè)漲停的萬(wàn)泰生物 能撐起500億元市值嗎？

頂著“國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗”第一股光環(huán)上市的萬(wàn)泰生物(603392.SH)，自4月29日在上證所掛牌以來(lái)，股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)885.6%，“秒殺”今年以來(lái)上市的其他新股。

萬(wàn)泰生物去年年底獲批上市的二價(jià)宮頸癌疫苗(商品名：馨可寧)，已于5月份開(kāi)始在市場(chǎng)中銷(xiāo)售，但這樣的一款疫苗，到底能否撐起公司目前高達(dá)538.44億元的市值?

25個(gè)漲停

4月29日，萬(wàn)泰生物以12.60元/股價(jià)格開(kāi)盤(pán)，當(dāng)天股價(jià)漲幅高達(dá)44%;次日起，股價(jià)迎來(lái)連續(xù)漲停局面，截至6月5日，連續(xù)跑出25個(gè)漲停板，股價(jià)已達(dá)到124.18元，市值膨脹至538.44億元。

同花順 iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月5日，公司滾動(dòng)市盈率為225.24倍，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)滾動(dòng)市盈率23.07倍;公司靜態(tài)市盈率為257.80倍，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)靜態(tài)市盈率68.60倍。

股價(jià)大漲的背后，離不開(kāi)游資的爆炒。如以6月4日為例，東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天買(mǎi)入萬(wàn)泰生物金額最大的前四名分別是國(guó)融證券股份有限公司西安高新一路證券營(yíng)業(yè)部、方正證券股份有限公司成都高升橋路證券營(yíng)業(yè)部、華鑫證券有限責(zé)任公司杭州飛云江路證券營(yíng)業(yè)部、華鑫證券有限責(zé)任公司即墨鶴山路證券營(yíng)業(yè)部，買(mǎi)入金額分別高達(dá)3278.54萬(wàn)元、2097.05萬(wàn)元、586.28萬(wàn)元和62.09萬(wàn)元。

一位醫(yī)藥分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“市場(chǎng)熱捧萬(wàn)泰生物，主要看中其疫苗概念，尤其是宮頸癌疫苗，當(dāng)前疫苗正值行業(yè)風(fēng)口;另外公司本身的質(zhì)地尚可。”

萬(wàn)泰生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為體外診斷試劑和疫苗兩大類(lèi)，其中體外診斷試劑業(yè)務(wù) 2019 年占總體收入的 98%，但疫苗業(yè)務(wù)在整體收入比重不足2%，產(chǎn)品品類(lèi)相對(duì)減少，僅擁有戊肝疫苗、二價(jià)宮頸癌疫苗兩個(gè)產(chǎn)品。

宮頸癌疫苗是全球第一個(gè)預(yù)防腫瘤的疫苗，宮頸癌是致死率僅次于卵巢癌的女性生殖道惡性腫瘤。

其中，萬(wàn)泰生物的馨可寧作為國(guó)產(chǎn)首個(gè)宮頸癌疫苗，于2019年12月31日獲批上市，適用于9~45歲女性。今年4月，馨可寧首批共計(jì)93643支獲批簽發(fā)。緊接著，從5月份起，該疫苗開(kāi)始接受預(yù)約接種。

萬(wàn)泰生物在公司發(fā)布的IPO招股中表示，目前國(guó)內(nèi)適合進(jìn)行宮頸癌疫苗接種的9~45歲女性共計(jì)約 3 億人，即使按國(guó)產(chǎn)宮頸癌疫苗售價(jià)為進(jìn)口疫苗的 1/2(約 300 元/劑，900 元/人)計(jì)算，存量市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)2700億元，按 1%的疫苗接種率估計(jì)市場(chǎng)需求為 27 億元。如我國(guó)將宮頸癌疫苗納入計(jì)劃免疫，疫苗價(jià)格下降到100元/人，按國(guó)內(nèi)每年新增適齡女性900 萬(wàn)人估計(jì)，年增量市場(chǎng)規(guī)模約9億元。此外，據(jù) WHO 數(shù)據(jù)測(cè)算，未來(lái) 15 年由聯(lián)合國(guó)統(tǒng)一招標(biāo)供應(yīng)中低收入國(guó)家(不含中國(guó))的宮頸癌疫苗市場(chǎng)總需求量約8億劑，年需求量峰值可達(dá) 8000萬(wàn)劑，以 50 元/劑的供應(yīng)價(jià)格估計(jì)每年的市場(chǎng)需求約為40億元。

馨可寧的挑戰(zhàn)

在萬(wàn)泰生物的馨可寧獲批上市之前，國(guó)內(nèi)已有3款進(jìn)口的宮頸癌疫苗的上市，分別是葛蘭素史克(GSK)的二價(jià)疫苗以及默沙東的四價(jià)和九價(jià)疫苗，適用的接種人群分別為9~45歲女性、20~45歲女性和16至26歲女性。

疫苗的價(jià)數(shù)，指的是預(yù)防宮頸癌型別數(shù)。其中，萬(wàn)泰生物的跟GSK的二價(jià)疫苗皆針對(duì)HPV16、18型;而默沙東的四價(jià)和九價(jià)又分別針對(duì)HPV6、11、16、18型的四價(jià)疫苗和針對(duì)HPV6、11、16、18、31、33、45、52、58型。

在馨可寧上市之前，市場(chǎng)似乎也更熱捧價(jià)數(shù)更高的宮頸癌疫苗產(chǎn)品。

據(jù)華西證券統(tǒng)計(jì)，2017至2019年這三年里，我國(guó)市場(chǎng)中，GSK的二價(jià)HPV 疫苗共批簽發(fā)523萬(wàn)支，對(duì)應(yīng)174萬(wàn)人份，默沙東的4 價(jià)和9價(jià)HPV疫苗共批簽發(fā)1423萬(wàn)支，對(duì)應(yīng)474萬(wàn)人份，2 價(jià)HPV疫苗的占比為27%。

在華西證券看來(lái)，從接種年齡來(lái)看，目前占據(jù)我國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)的四價(jià)和九價(jià)HPV疫苗不能覆蓋9~15歲女性人群，只能接種GSK或萬(wàn)泰生物的二價(jià)HPV疫苗。與GSK相比，萬(wàn)泰接種程序少且價(jià)格更低，在低年齡組有望搶占領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2020~2022 年萬(wàn)泰HPV疫苗的銷(xiāo)量分別為250萬(wàn)支、500萬(wàn)支、800萬(wàn)支，2022年低年齡組銷(xiāo)量占比將超過(guò)60%。按照329元中標(biāo)價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售金額分別為8.23億元、16.45億元、26.32億元。

目前，馨可寧的價(jià)格方案是，每支329元，這還不到GSK價(jià)格的60%，而9~14歲女性只需要接種2針，共計(jì)658元;15~45歲女性接種3針，共計(jì)987元。定價(jià)低背后，緣于萬(wàn)泰生物的宮頸癌疫苗采用基因工程藥物生產(chǎn)中最常用的大腸桿菌，雖然研發(fā)難度大，但產(chǎn)量高，直接生產(chǎn)成本低。

“萬(wàn)泰生物的馨可寧上市后，能否真正放量，同時(shí)還取決于跟默沙東的四價(jià)、九價(jià)疫苗競(jìng)爭(zhēng)情況。”上述分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

萬(wàn)泰生物也在開(kāi)發(fā)九價(jià)宮頸癌疫苗中，但還在進(jìn)行Ⅱ期臨床中。

目前在研發(fā)宮頸癌疫苗的國(guó)產(chǎn)本土企業(yè)中，萬(wàn)泰生物也并非是唯一的研發(fā)企業(yè)。如在二價(jià)疫苗宮頸癌疫苗上，沃森生物(300142.SZ)正在追趕。近日，在全球疫苗免疫聯(lián)盟(Gavi)籌款會(huì)暨全球疫苗峰會(huì)上，沃森生物董事長(zhǎng)李云春表示，公司的二價(jià)HPV疫苗目前已進(jìn)入中國(guó)上市申報(bào)階段，預(yù)計(jì)2021年獲批上市并申報(bào)PQ(國(guó)際疫苗質(zhì)量管理)。另外，上海博唯生物科技有限公司研發(fā)的四價(jià)和九價(jià)重組HPV疫苗則已進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)。

“公司雙價(jià)宮頸癌疫苗于 2020 年 5 月份正式上市，疫苗銷(xiāo)售受市場(chǎng)推廣、消費(fèi)者接受程度等多方面因素影響，疫苗銷(xiāo)售對(duì)于公司利潤(rùn)的影響存在不確定性。”目前萬(wàn)泰生物也在發(fā)布的公告中屢次提醒稱(chēng)。