4月29日，金地集團公告稱，現經審慎考慮，公司選擇不調整“18金地03”的票面利率，票面利率保持為5.29%。而就在8天前，金地集團一紙票面利率調整公告曾引發債市軒然大波。

票面利率調整風波回顧

4月21日，金地集團公告稱，“18金地03”在存續期的前2年(2018年5月28日至2020年5月27日)票面利率為5.29%，在本期債券存續期的第2年末，公司選擇下調本期債券票面利率，即本期債券在存續期后1年(2020年5月28日至2021年5月27日)的票面利率為1.50%，并在其存續期后1年固定不變。

原本下調利率在市場上也并不少見，但金地集團此番下調卻引發輿論嘩然原因一方面固然在于下調幅度大，另一方面也是由于和募集說明書不一致。根據其募集說明書約定，發行人有調整票面利率選擇權，存續期最后一年票面利率為前兩年票面利率加公司提升的基點。

知名地產分析師嚴躍進向中新經緯記者分析稱，利率下調以后持有人收益變少，倒逼持有人選擇回售，企業可以以更低的成本在市場上發債。這也從另一個方面說明近期市場融資環境較為寬松，所以金地才會有這些動作。

也有市場人士擔憂，金地如果下調利率成功，將會有更多的企業跟進效仿這一做法。

如果按照下調至1.5%計算，每10億的債券一年將節省3790萬元。公開信息顯示，當前金地集團境內債務存續余額約為437.01億元。有市場人士稱，如果金地集團其他幾只存在同樣條款的債券也“如法炮制”，可以給金地集團節約5-8億元利息。

不過在輿論壓力之下，金地在第二天便發公告稱，公司關注到上述公告發布后，市場上投資者對條款有不同理解。公司正積極與相關投資人溝通，將依法依規妥善處理并及時對外披露，請投資人留意公司的后續公告。

同日，金地也收到了上交所的監管函，要求金地集團核實，將“18金地03”公司債券利率由5.29%調降至1.50%，是否符合該債券募集說明書約定。上交所同時還要求受托管理人中金公司核實該事項，并就此發表專項意見。

4月29日，金地集團回復稱，經認真研究相關法規并征求律師意見后認為，18金地03《募集說明書》相關約定不支持公司單方面下調本期債券票面利率。在此情況下，為了保護債券投資人利益，回應債券投資人的意見和關切，公司決定本期債券的后續期限票面利率仍維持原有票面利率不變。公司就上述事宜給市場造成的不當影響深表歉意。金地集團還稱，公司將繼續秉持誠信經營的企業文化，在經營中平衡兼顧好市場各方利益。

對此，有資深債券市場從業人士向中新經緯記者稱，金地最終選擇保持不調整利率說明整個債券市場并沒有“墮落”到公開違規操作的地步，自下而上的投資者保護還是能夠推行開。他也同時指出，金地此番“賠”進去5-8億元利息主要責任應在于金融機構，“承銷費過低的惡果”，此后監管或將出手全面整治一級承銷的亂象。

據媒體此前報道，作為上述債券的主承銷商，中金公司的承銷費如分別按照0.05%、0.1%、0.15%、0.2%和0.3%五檔來計算，則在600萬～3600萬元區間之內。業內人士表示，作為債券主承銷商和受托管理人，如果確系因中金公司工作失誤導致目前結果，不排除發行人金地集團追究中介機構責任的可能。

短期償債壓力上升

作為曾經“招保萬金”四大金剛之一的金地集團，近年來發展已略顯疲態。

根據各大房企2019年年報數據，萬科A歸屬于母公司股東的凈利潤為388.72億元，保利地產為279.59億元，招商蛇口為160.33億元，而金地集團則剛過百億。凈利潤排在金地集團前面的還有四家房企，分別為綠地控股、華夏幸福、新城控股和華僑城A。

根據克而瑞發布的2019年房企銷售排行榜，金地集團2019年銷售權益金額為1305.8億元，在房企中排名17，而排名第一的中國恒大為5782.1億元。

嚴躍進也指出，金地確實存在掉隊趨勢，近兩年也在發力追趕，包括持續拿地等，看好其后期成長性，但仍有一些問題需要注意。“類似這次的利率調整事件，原本是是很小的事情，卻引起很大的誤會，對后續的融資也有不利影響。”

從近年財報來看，金地集團流動負債上升較快。從一季報來看，截止到2020年一季度，金地流動負債為2100.35億元，2017-2019年這一數據分別為686.16億元、1044.94億元、1406.13億元。一年內到期的非流動負債為384.09億元，2017-2019年這一數據分別為110.59億元、82.66億元和328.10億元。金地集團對此解釋稱，系一年內到期還款的長期借款和債券增加所致。

Wind數據顯示，近年來金地集團的資產負債率也處于上升趨勢。2017-2019年，金地集團的資產負債率從66.80%上升至75.40%。不過，這一水平在房企中尚屬中等。

根據聯合評級統計，從金地集團債務到期期限分布來看，2019年到期額為155.25億元，2020年到期的金額為332.68億元，2021年到期的金額為262.03億元，2022年及以上到期的金額為71.46億元，2020-2021年有一定的集中償付壓力。

此外，聯合評級2019年6月發布的評級報告還指出，公司在建房地產項目以及在建自持物業項目未來三年均需要投入較大規模的資金，對公司形成一定資金壓力。