“全場商品6.5折、部分商品5折起、2020年新款5折、買一送一。”最近走進商場，不少人會發現許多服裝品牌都開始進行大力度的優惠活動，其中不乏像耐克、阿迪達斯、安踏等知名服裝品牌。

服裝品牌紛紛啟動大力度優惠活動的背后，是疫情之下鞋服企業所面臨的銷售困境。時間即將進入5月，冬裝和春裝銷售的時間窗口行將關閉，服裝企業過去幾個月所積累下的庫存該如何處理，無疑將成為許多鞋服品牌所面臨的難題之一。

優惠活動背后的服企銷售困境

近日，中新經緯在北京多家商場發現，許多服裝品牌都開始進行“部分商品五折、買一送一、全場商品6折起”等優惠活動，發起這些活動的商家中不乏阿迪達斯、安踏、耐克等知名的鞋服品牌。

事實上，在近期服裝品牌紛紛開啟優惠活動的背后，是疫情之下行業正面臨的巨大經營壓力。4月24日，美國服裝巨頭蓋璞(GAP)稱，為了應對危機，公司將從本月起暫停給8萬多名公司員工發放工資，讓員工無薪休假，中新經緯在走訪蓋璞時發現，目前店內人流稀少，隨處可見商品5折、7折優惠的字樣。4月27日，阿迪達斯發布的2020財年第一季度業績顯示，報告期內公司凈利潤同比下降96%，全球超過70%門店處于關閉狀態。并且由于門店大量關閉，阿迪達斯庫存大幅增加，根據瑞士信貸的預警，這些庫存可能需要長達一年的時間才能清完。

需要指出的是，受疫情影響的不僅僅是國外企業，國內多家服裝上市公司發布的2020年一季報也顯示，公司業績受疫情影響而大幅下滑，其中，多家上市公司提到了自身面臨的庫存問題。

海瀾之家2020年一季報顯示，受疫情影響，報告期內公司的凈利潤同比下滑75.59%。在2019年的年報中，海瀾之家就預警稱，新冠肺炎疫情對線下零售帶來較大沖擊，將對公司的銷售業績產生不利影響。而其中一項風險，就是公司存貨的風險，年報顯示，截至2019年底，海瀾之家存貨價值為90.44億元，海瀾之家表示，這些存貨中有48.29%為附不可退貨條款的貨品，如市場環境發生變化或競爭加劇，可能引發變現出現困難或跌價的風險。

此外，七匹狼披露的2020年一季報顯示，報告期內公司凈虧損4205.26萬元，其中資產減值損失達到6026.35萬元，因為“受疫情影響，公司庫存消化緩慢，對應的存貨跌價計提較多”。

著名經濟學家宋清輝指出，春節期間，本應是全年線下消費的最大旺季，有利于增厚紡織服裝公司的利潤水平。但由于新型冠狀病毒感染肺炎疫情的爆發，疫情對紡織服裝公司產生了巨大的影響，直接導致終端消費快速下滑，庫存累積嚴重等問題。

服裝企業的庫存“難題”

如何處理庫存積壓，一直是服裝企業需要面對的難題之一。一般來說，對于那些難以賣出的商品，服裝企業往往會采取降價銷售或退回生產廠商等方式來處理。

不過，無論是降價促銷，還是最終退回生產廠商，都意味著原有商品價值的下降。對于服裝上市公司來說，為了預防每年因為庫存積壓而帶來的賬面損失，公司會定期對庫存商品進行減值測試，并相應地計提存貨跌價準備來覆蓋庫存商品的減值損失。

不過，對于存貨減值準備的計提，也將影響到公司的業績情況。據中新經緯客戶端不完全統計，在目前已公布2019年年報的服裝上市公司中，就有10家服裝上市公司計提了存貨跌價準備，合計金額達9.5億元。其中七匹狼、美邦服飾(美特斯邦威)、搜于特計提存貨跌價準備金額位居前三，分別為3.24億元、2.21億元、1.12億元。

部分服裝上市公司2019年度計提存貨跌價準備金額。中新經緯 制圖

而在上述10家公司中，除了星期六因并購而實現扣非凈利潤大增之外，僅有七匹狼和報喜鳥兩家公司的扣非凈利潤實現了正增長，而其余7家公司的扣非凈利潤悉數下跌。

因庫存積壓而影響業績最典型的案例莫過于李寧，2008年之后，在“奧運熱”的影響之下，李寧等國產運動鞋服公司快速擴張，從2008年-2011年，李寧的門店數量從5000家增長至8000家，但是高速的擴張導致了經銷商庫存積壓、店鋪效益下滑等種種問題。

為了解決庫存積壓的問題，2012年之后，李寧推行了包括清理庫存、合理化銷售網絡等一系列的改革措施，并計提了大量的庫存壞賬，這直接導致公司的凈利潤在2012-2014這3年時間里出現了連續虧損的情況。

更重要的是，因為庫存的堆積，李寧的線下加盟商們不斷地采用降價、打折等促銷方式來清理庫存，這直接導致李寧的品牌形象受損，此后重塑品牌形象一直是李寧發力的重點方向。

2012年服裝行業的庫存危機會重現嗎？

不少業內人士擔憂，疫情影響之下，服裝行業或將重現2012年以李寧為代表的國產品牌所出現的行業庫存積壓的情況。不過中新經緯綜合多家券商觀點發現，盡管多數分析師仍認為疫情將給服裝企業帶來庫存壓力，但整體來看，此次庫存問題后續處理及恢復的時間將較此前國產鞋服品牌庫存危機時更短。

光大證券紡織服裝行業分析師李婕指出，雖然目前國內疫情防控初顯成效，但國外疫情仍在加劇，因此對海外需求和紡服出口維持謹慎的態度。同時，對宏觀經濟增速的悲觀預期可能導致市場消費意愿收縮，尤其是可選品類的消費，因此短期疫情對服裝零售的壓制作用仍將延續。

長城證券紡織服裝行業分析師黃淑妍表示，預計隨著國內防控力度趨于緩和，預期二季度品牌服裝消費將有一定起色。不過考慮大部分服裝上市公司都采取允許第一季度與第三季度產品換貨，通過減少第三季度生產量的方式，減輕經銷商及自身庫存壓力，預計報表上的負面影響可持續到第三季度。

國盛證券則指出，疫情影響下，服裝行業的終端流水下滑，客觀上確實存在庫存壓力。但是，從對比的視角來看，本次庫存問題形成的原因和企業零售管理模式已經發生了變化，當下的庫存問題好于2008年-2012年的庫存危機。

在國盛證券看來，2008年-2012年運動鞋服行業的庫存危機核心原因在于供給過剩，門店擴張速度遠高于行業增長需求，另一方面零售管理能力弱，企業處理存貨渠道尚未發展成熟導致清理庫存的時間過長。而當下企業的庫存壓力主要是由疫情的外部沖擊所帶來的，而且龍頭企業的管理能力也比以往顯著提升，消化庫存的渠道也更加多樣化，因此本次庫存問題后續處理并恢復所用的時間或許將相對較短。