歷經多次股權轉讓，國內航空傳媒行業頭部企業航美傳媒集團有限公司近日再度傳來股權轉讓信息。

日前，北京市文化產權交易所(下稱“北京文交所”)官網掛出兩則公告，航美傳媒前兩大股東，擬以20億元的價格，轉讓航美傳媒合計51%股權。與公告一同披露的，還有航美傳媒去年前三季度陷入大幅虧損的現實。

兩大股東轉讓控股權

4月17日，北京市文化中心建設發展基金(有限合伙)(下稱“文化中心基金”)持有的航美傳媒37.72%股權，在北京文交所官網開始新一輪掛牌轉讓，掛牌價格為14.43億元，掛牌期滿時間為4月23日。

與此同時，北京龍德文創股權投資基金(有限合伙)(下稱“龍德文創基金”)持有的航美傳媒13.28%股權，也在北京文交所官網掛牌轉讓，掛牌價格為5.57億元，掛牌期滿時間為4月29日。兩則公告合計，航美傳媒51%股權，被以20億元的價格對外轉讓。

2015年6月，中概股Air Media(AMCN)公告，與北京龍德文創投資基金管理有限公司簽署股權轉讓協議，以21億元現金對價，轉讓其持有的航美傳媒集團有限公司75%股權，以此計算，航美傳媒整體估值為28億元。交易后航美傳媒保留所有機場內LED、獨立刷屏、傳統廣告、機場外傳統路牌及LED廣告等業務。

此后，航美傳媒又歷經多次股權轉讓。目前文化中心基金、龍德文創基金分別為航美傳媒第一、第二大股東，持股分別為37.72%、23.21%。公告顯示，文化中心基金、龍德文創基金均系國有控股的有限合伙企業，本次股權轉讓已經經過北京市國有文化資產管理中心批準。

資產評估狀況顯示，截至2019年6月30日，航美傳媒資產總計19.34億元，負債5.45億元，凈資產13.89億元，而評估價值為33.23億元。

按照該評估值，航美傳媒51%股權對應的評估值應為16.6億元，而實際掛牌價格較評估價格又高了不少。

目前，距離兩條掛牌公告發布已經有一段時間。航美傳媒是否已征集到意向受讓方?證券時報記者就此問題致電北京文交所，北京文交所工作人員表示不方便告知;另外，掛牌公告中提及的航美傳媒的審計報告、資產評估報告、法律意見書等，對方表示需要到北京文交所現場才能查看。

不過，根據公告，掛牌期滿后如未征集到意向受讓方，將按照5個工作日為一個周期延長掛牌，直至征集到意向受讓方為止;如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，將選擇拍賣方式確定受讓方。

記者注意到，航美傳媒37.72%股權最早于今年2月28日掛牌轉讓，掛牌周期為公告后20個工作日，其首次掛牌期限已滿，目前已經是按照5個工作日為一個周期延長掛牌，這意味著該項目大概率尚未征集到符合條件的意向受讓方。

業績未達預期

除了股權轉讓信息，北京文交所的公告中，還披露了航美傳媒簡要財務數據。公告顯示，2019年上半年，航美傳媒營業收入為6.94億元，凈利潤為-2.24億元;而2019年前三季度，航美傳媒營業收入10.88億元，凈利潤為-3.8億元。

作為非上市公司，航美傳媒近幾年完整的財務數據外界無法得知，但從上市公司股東不時披露的信息中不難看出，航美傳媒近幾年的經營情況并不如意。

以2016年上半年為例，航美傳媒營業收入、凈利潤分別為7.93億元、6796萬元，均高于2019年上半年。

另外，2016年，上市公司金橋信息投資1億元獲得航美傳媒2.5%股權，作為航美傳媒第一大股東的文化中心基金承諾，航美傳媒2017年度、2018年度歸母凈利潤分別不低于2.67億元、3.15億元。但實際上，航美傳媒2017年凈利潤僅2000萬元，2018年上半年凈利潤7900萬元，與承諾數額差異巨大。

“機場廣告的客戶主要來自汽車、奢侈品、金融等偏高端行業，這幾年的投放增長有限，在其他經營成本上升的情況下，航空媒體的收入和利潤相應地也會受到影響。”上海某戶外廣告公司高管對證券時報記者分析表示。

“過去兩年，國內機場旅客吞吐量增長率趨于平緩，機場廣告客戶的投放意愿也有所減弱，一些機場媒體空置率有所提升，航空媒體的收益很難像以前一樣增長了。”該高管表示。

這與航美傳媒股東的解釋一致。2019年1月，金橋信息在回復上交所問詢時曾指出，受宏觀經濟波動影響，機場廣告下游客戶經營壓力較大，行業客戶廣告投放量縮減，導致航美傳媒廣告收入下降。

金橋信息還表示，隨著機場廣告行業競爭格局的變化，航美傳媒為了鞏固和強化在機場廣告行業的領先地位，加大了對機場媒體資源的采購力度，新獲取的媒體資源無法在短期內產生規模性的經濟效益，也對航美傳媒利潤指標產生了不利影響。

陷回購糾紛

由于航美傳媒業績與預期差距較大，做出業績承諾的文化中心基金未能完成承諾。2019年以來，金橋信息曾多次要求文化中心基金履行承諾，回購其持有的航美傳媒股份。

金橋信息還與文化中心基金簽署了補充協議，約定文化中心基金于2019年12月31日之前，與金橋信息及經金橋信息認可的第三方機構，共同簽署股權收購協議。

不過，文化中心基金并未如期與金橋信息簽訂股權轉讓協議，也未促成任何意向收購方與金橋信息進行談判。

為了最大限度了解航美傳媒的財務狀況，金橋信息曾指派專人作為航美傳媒財務經理;在得知航美傳媒2019年第三季度經營業績出現大幅下滑后，金橋信息還向文化中心基金發函，了解業績下滑原因。

今年年初，金橋信息公告，起訴文化中心基金、文化中心基金管理有限公司，要求其支付股權收購款1.21億元及逾期支付違約金。

因這起訴訟，文化中心基金持有的航美傳媒37.72%股權實際處于凍結狀態。因此，文化中心基金在轉讓公告中，要求意向受讓方需協同轉讓方與權利人達成協議，解除司法凍結。

實際上，除了金橋信息外，文化中心基金、龍德文創基金等，最初對航美傳媒都抱有較高期望。

在龍德文創基金官網上，航美傳媒至今仍然作為其優秀投資案例在列。龍德文創基金表示，投資航美傳媒時PE倍數為14倍，傳媒同類上市公司平均PE倍數為50-70倍，保守預計投資凈收益為20億元。從此次公告的轉讓價格來看，龍德文創基金預期的收益顯然無法實現。