自身財務狀況吃緊的益佰制藥(600594.SH)不惜犧牲自身利益向面臨燃眉之急的實控人伸出了幫扶之手。

近日，公司宣布，擬斥資1.62億元購買公司控股股東、實控人、董事長竇啟玲及其一致行動人竇雅琪名下的6套房產。

長江商報記者發現，益佰制藥向大股東購買房產的背后是大股東財務告急。根據公司12月20日晚披露的公告，竇啟玲及其一致行動人竇雅琪的股權質押比例高達99.86%，在公司股價半年腰斬的背景下，其平倉風險如箭在弦上。

出人意料的是，忙著為大股東救急的益佰制藥自身財務也承壓。截至今年9月底，其8.54億元貨幣資金難以覆蓋10.24億元短期債務。此外，公司還面臨巨額資金投入。

為了緩解資金壓力，益佰制藥出售了兩年前收購的淮南朝陽醫院全部股權，溢價率僅為8.20%。

益佰制藥曾頻繁并購擴張，產業從醫藥延伸至醫療服務。不過擴張之后經營業績改善并不明顯。

財務數據顯示，去年以來，益佰制藥營業收入微增，凈利潤從微增到下降37%。

此外，公司應收賬款高企，銷售費用居高不小。近三年，公司銷售費用占營業收入的一半，其中宣傳推廣費接近三分之一。

上周，針對上述問題長江商報記者按照益佰制藥年報披露的郵箱發去了采訪函被退回，多次撥打其電話無人接聽。

購買房產為大股東輸血

益佰制藥逆勢購買房產被貼上了為大股東扶貧的標簽。

11月13日，益佰制藥發布公告稱，公司全資子公司益佰投資擬出資1.62億元收購控股股東、實際控制人、董事長竇啟玲及一致行動人、公司董事、高級管理人員竇雅琪名下的6套房產。

根據評估報告，竇啟玲和竇雅琪申報6套商品房資產購買金額共計7200萬元，若按照1.62億元價格出售，竇啟玲和竇雅琪獲得收益為9000萬元。

相較于年終歲末部分上市公司出售房產等資產，益佰制藥購買資產行為備受市場關注。益佰制藥解釋購買房產目的為設立骨科?？漆t院。然而，在今年半年報中，公司只字未提設立骨科?？漆t院。不論其購房目的真實性與否，其最終實現了替大股東解圍目的。

益佰制藥大股東股權質押平倉風似已兵臨城下。12月20日晚，公司發布了的延期回購公告顯示，實控人竇啟玲持有23.42%股權，其女兒竇雅琪持股0.03%，二人合計持股23.45%。截至當日，竇啟玲所持股權全部質押，二人所持的99.86%處于質押狀態。

公告顯示，早從2011年開始，竇啟玲就實施股權質押融資，隨著不斷補充質押，質押比例一步步攀高。2015年以來，其最高股價超過30元，而12月20日，其收盤價僅為5.61元，跌幅超80%。

值得一提的是，按照1.62億元交易價，上述房產均價接近2萬元/平方米。公開資料顯示，周邊寫字樓均價在1萬元/平方米。益佰制藥的這一交易為大股東輸血的目的過于明顯。

對于評估值大幅高于市場均價現象，一投行人士向長江商報記者表示，在評估過程中，無論采取收益法、基礎法還是市場法，基于接受委托因素，其間存在一些人為因素可能。

賤賣并購標的補血

忙著為大股東輸血的益佰制藥自身也缺血。

三季報顯示，截至今年9月底，公司貨幣資金8.54億元，同期短期借款9.71億元、一年內到期的非流動負債0.53億元。顯然，8.54億元難以覆蓋10.24億元短期債務。今年前9個月，公司經營現金流凈流出0.98億元，同比下降120.62%。

此外，公司回血能力放慢。截至三季度末，公司應收賬款賬面價值為7.10億元，較年初的3.83億元增加了3.27億元，較去年同期的4.83億元增加了2.27億元，增幅為47%。與之對應的是，公司應收賬款周轉率從去年同期的6.88次降至如今的5.33次，這表明公司回款能力降低。

自身缺血卻舍身為大股東輸血，益佰制藥的補血辦法是出售資產。

12月18日晚，公司公告稱，擬通過深圳聯合產權交易所以公開掛牌方式轉讓所持淮南朝陽醫院管理有限公司53%股權，轉讓價格不低于6.6億元。標的股東宋士和已于當月13日向公司發出股權收購要約書。

淮南朝陽醫院是益佰制藥重點布局醫療服務的內容，標的為著名的“伽馬刀之父”宋士鵬于1989年創立，宋士鵬與宋士和系兄弟關系。

2016年，益佰制藥通過收購及增資方式共計出資6.10億元獲得上述標的53%股權。彼時，益佰制藥稱，將極大助力公司在腫瘤放療領域拓展，并完善公司“聚焦大腫瘤”戰略的版圖。

標的為公司貢獻了不菲利潤。今年上半年，標的貢獻的凈利潤為3762.30萬元。益佰制藥將其出售且兩年時間超過6億元的資金僅溢價8.2%，年均收益率為4.1%，遠遠低于年均10%的投資收益率。

銷售費用吃掉一半營收

處于輿論中心的益佰制藥經營業績總體不佳。

公開資料顯示，益佰制藥的前身為貴州妙靈制藥，由寇啟玲及其前夫葉湘武等于1995年設立，2004年，公司成功上市。2009年，隨著葉湘武離職、減持股權，一直隱身幕后的竇啟玲才走到臺前。

wind數據顯示，2010年開始，益佰制藥開始大規模并購，合計耗資23.14億元收購了14家公司，涉及醫藥、醫療服務、保健等領域。

不過，產業鏈的延伸似乎并未給益佰制藥帶來可觀的經濟效益。借助并購，2014年之前，益佰制藥的凈利潤出現了穩定增長，但在2015年，凈利潤大降60.42%，從2014年的4.78億元跌至1.89億元。2016年有所反彈，2017年微增0.69%。到了今年前三季報，營業收入微增1.29%，為29.11億元，凈利潤為1.96億元，同比下降37.92%，接近去年全年的一半。

益佰制藥盈利能力不佳與其費用高企密切相關。

財務數據顯示，長期以來，公司銷售費用偏高，2013年至2017年的5年間，其銷售費用分別為15.28億元、17.47億元、20.45億元、18.37億元、18.35億元，均超過同期營業收入的一半。其中，2015年凈利潤大降60%，當年的銷售費用占營業收入的比例高達61.91%。今年前9個月，公司的銷售費用與營業收入的比重為49.43%，略有下降。