不管你信或不信，愿意或不愿意，IPO網下市場正發生有史以來最大的變化——合格投資者數量出現大逆轉，符合條件的網下申購投資者首次不增反降。

　　網下打新“黑榜”名單長度，也是沒有最長，只有更長。中證協公布的2017年第二批“首次公開發行股票配售對象黑名單”，514個的記錄，刷新了上一次的309個，成為網下打新“黑榜”史最長的“黑榜”。

　　IPO網下投資者數量首次負增長

　　如果說新增開戶數是A股市場的“晴雨表”的話，那新增網下投資者數量無疑是新股發行市場的“溫度計”。

　　歷經2015年至2016年從1000多名躍升到今年50000多名后，網下投資者的新增速度進入緩慢期。進入2017年，一周新增網下投資者數量一般維持在一位數至兩位數，網下投資者總數維持著緩慢增長狀態。

　　而今這一緩慢增長被徹底逆轉。

　　數據顯示，在中證協備案的網下投資者數量為50509個，其中個人投資者數量為47163人。就在12天前，也就是4月26日，在中證協備案的網下投資者數量為50752個，其中個人投資者數量為47428人。

　　也就是說，12天時間內，在中證協備案的網下投資者數量減少了243個，其中個人投資者數量減少265人。

　　“這在網下投資者群體擴張歷史上絕對是首次，之前一直是凈增長的，這次卻出現凈減少。”北京某投行部總經理分析說，出現網下投資者備案數量放緩，甚至出現負增長，完全意料之中。

　　券商中國記者的數據跟蹤統計顯示，在2015年，到中證協備案的新增網下投資者，每月約在100-500人之間;2016年最高甚至達到過1萬人。但進入2016年四季度，該數據迅速回落至三位數。2017年，單月新增數一般徘徊在100-300人之間。

　　一位投行發行人士對此分析稱，2015年以來，隨著證券公司經紀業務競爭升級，不少券商將參與網下新股申購作為攬客的營銷手段，游說符合要求的投資者開通了網下新股申購資格，“但這個群體的投資者在A股市場上畢竟是有限的，開發完一個就會少一個。”

　　“現在參與網下IPO申購門檻已經從當初的1000萬提升到了3000萬，甚至5000萬，今年以來還出現了6000萬，有多少投資者符合這么高的門檻要求呢?”這位投行負責人分析說，以6000萬網下新股申購門檻計算，滬深兩市合計要求的市值門檻就是1.2億元。

　　“更要命的是，現在網下投資者最終的獲配比例偏低，又需那么高的股票市值，當前的市場行情下，管理好股票市值的難度正在加大，而新股申購的風險也越來越高。”深圳一家大型私募機構投資部負責人分析說，眼下股票市值波動越來越大，新股收益率走低，有時已不能彌補市值波動損失。

　　申購黑榜沒有最長只有更長

　　就在這次網下投資者數量出現負增長的同時，2017年第二批“首次公開發行股票配售對象黑名單”也新鮮出爐。第二批“黑榜”以514個上榜配售對象名單不僅超越上一次309個上榜黑名單，也再次刷新了IPO網下“黑榜”長度記錄。

　　“應該說，這次網下投資者出現負增長，和第二批‘黑榜’不無關系。”北京某投行事業部總經理分析說，這次“黑榜”上公布的配售對象數量多達514個，按照第一批黑榜公布的時間2月17日計算，也就是說從2月17日至5月2日之間，違規網下申購的投資者數量為514個。但這期間網下投資者數量從49072上升到了50509，凈增加了1437個。

　　“這就是說，再加上這次被貼到‘黑榜’上的配售對象，此間網下投資者還是增長了1951。”上述投行部負責人進一步分析說，和過往相比，增加量并不算少，“但現在情況是，增加量減少，但違規數卻在增加，表現出來的最終結果就是網下投資者凈增加量出現負增長。”

　　根據券商中國記者跟蹤統計，中證協此次公布的網下配售“黑榜”名單，幾乎是2016年的四倍。2016年累計上黑榜配售對象才138個。但進入2017年，“黑榜”名單明顯延長，今年2月份公布的第一批上榜名單就長達309個。

　　不過，與以往公布“黑榜”時不一樣，此次“黑榜”并未公布各個配售對象具體的違規原因，而僅僅公布了違規名單。不過，根據券商中國記者此前的統計，目前配售對象違規主要有兩種：一種為未按時足額繳付認購資金，另一種為提供有效報價但未參與申購。

　　從此次上榜的網下投資者類型看，個人投資者依然占居絕大部分，514個上榜配售對象中，469個人為個人投資者。具體的45個法人賬戶名單如下：