隨著上市公司2016年年報和2017年一季報的同時收官，機構投資者QFII的2016年四季度、2017年一季度的投資布局路線圖得以清晰呈現。做為外來資金的代表，QFII的增減倉總是備受A股市場投資者的關注，成為二級市場中很多投資者的投資參考。

　　數據統計顯示，近兩個報告期中，QFII鐘情的前三大行業仍是銀行、食品飲料和家用電器，但兩期持倉略有不同的是，銀行股在今年一季度得到了QFII的增倉，而食品飲料和家用電器股則分別出現一定幅度的減倉。

　　超過七成公司業績優秀

　　2016年四季度，QFII共重倉持有了212只A股，累計持股市值1105.32億元。2017年一季度，QFII的持倉目標略有增加，重倉股提升至217只，持股總市值增加至1144.4億元。觀察QFII今年一季度相對去年四季度的持倉變化，QFII新進81家公司、增倉30家公司，有43家公司持股比重相較2016年末沒有變動，另有63家公司被實施了不同幅度的減倉。從最終換倉結果看，有76家公司在今年一季度遭遇了QFII清倉。

　　歷史情況顯示，身為長線投資者，QFII對重倉公司的業績考量向來較為嚴格，今年也不例外。分析今年一季度被QFII重倉持有的217家公司，可以看到，有164家公司在一季度實現了盈利，凈利潤相比2016年同期實現了增長，占比高達75.12%。尤其是QFII一季度進行增倉或新建倉的公司，多數公司業績都實現了穩定增長。如一季度QFII增倉比例最大的公司理邦儀器，該公司在2016年四季度末時，QFII對其持股占流通股本的比重還僅為0.83%，而至今年一季度末則上升至2.54%。一季報數據顯示，公司凈利潤同比實現了322.53%的快速增長。

　　紅刊經財記者發現，在QFII一季度重倉的個股中，有不少公司提前公布了2017年中報業績預喜的公告。如今年一季度得到QFII增倉、持股比重提升了1.01%的歌爾股份，不僅一季度凈利潤實現了51.6%的同比增長，且受益于公司銷售規模穩定增長，電聲器件、虛擬現實產品等貢獻的增加，預期今年中期凈利潤有望實現40%~60%的同比增長。類似的，寶鋼股份、西藏珠峰、理工環科等也都出現不同幅度的業績同比增長。

　　注重防御,新進上海銀行

　　從近些年QFII投資喜好看，銀行、食品飲料、家用電器三大行業長期占據了QFII重倉前三大板塊，但隨著市場風格的轉變，2016年四季度，銀行、食品飲料股的持股比重均有所下滑，惟家用電器股出現一定幅度增長。今年一季度，去年末被減持的銀行股重被大幅度加倉，家用電器板塊由去年末的增持變成減持，而食品飲料的持股占流通股本比重則出現了進一步的降低。

　　雖然在兩個報告期內，QFII持有的銀行股均為5家，但今年一季度持股占流通股本的比重卻大幅上升了7.39%，原因就在于QFII新進了上海銀行,持股2542.28萬股。數據顯示，今年一季度,在QFII持股占A股流通股比例最高的公司中，排名前三位的均為銀行股，其中,南京銀行上的持股比例達15.94%,寧波銀行、北京銀行的持股比例分別為15.38%和13.64%。

　　資料顯示，銀行股的估值水平一直偏低，目前滬深股市掛牌銀行共計25家，除了去年與今年剛剛掛牌不久的次新股外，其他銀行股的動態市盈率都處于個位數。如華夏銀行為5.53倍，興業銀行為5.83倍，工行、建行、中行、交行以及農行等大行的市盈率亦如此。就目前市場的整體估值水平而言，低估值的銀行股相對具有一定價格優勢,是目前市場中“價值洼地”之一，有一定的投資價值。

　　更為重要的是，銀行股的回報率也相對較高。由于銀行股普遍估值較低，盈利能力強，且每年實施分紅，其股息率較高早已不是新聞。以體量最大的工行為例，工行目前的股價為4.9元，2016年度擬10派2.343元，在不考慮紅利稅的情形下，股息率高達4.78%，遠遠高于一年期銀行利率，也遠遠高于貴州茅臺的股息率。

　　因此，有市場分析人士認為，銀行股目前處于一種進可攻、退可守的態勢：在股市沒有行情時，可享受分紅回報;而一旦市場步入牛市階段，仍可博取差價收入。

　　附表：一季度QFII持股比重最高的前十家公司

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