很多人看宏觀大佬們討論問題，包括那些首席經濟學家啥的，都覺得牛逼得不行。

一會兒美歐日，一會兒巴西俄羅斯澳大利亞，一會兒又扯到韓朝局勢非洲問題，總之就是一副坐地日行八萬里，運籌帷幄指點江山的感覺。

你不知道他們在扯什么jb蛋，但你覺得他們很牛逼，這就對了！那么，扯了這么多犢子，宏觀分析最終要解決的問題到底是什么？

兩個字，增長。

四個字，經濟增長。

七個字，經濟可持續增長。

經濟增長，始終是宏觀分析關注的核心問題，也是終極問題。無論是學術里的宏觀經濟研究，還是實務界資本市場里的宏觀分析師，都一樣。

不管啥層面的分析，最終都要回歸到這個問題上來，也就是，經濟如何實現可持續的增長？要回答這個問題，又會不斷細分，比如這些：

經濟由什么構成的

每部分又是怎么增長的

驅動這些部分增長的因素有哪些

對以上三個問題的回答，可以說構成了現代宏觀經濟學研究，和實務宏觀分析，最核心的部分。

除此之外，搞宏觀分析的人，還會看經濟的不同增長情況，會帶來什么影響，比如股市跌不跌呀，房子漲不漲呀，貨幣貶不貶值之類的，這些問題都是附帶在經濟增長這個核心問題之上的。

2

經濟由什么構成

敲黑板，這個部分是現代宏觀經濟學的精髓。這部分理解好了，可以值十億！

任何學過宏觀經濟學的學生，還記得開篇第一講講什么嗎？講凱恩斯的國民收入決定模型，神馬兩部門三部門，封閉經濟體開放經濟體，各種字母公式矩陣方程組，還有各種乘數，各種效應，反正就是很復雜。

把簡單事物搞復雜，是搞經濟金融的人，最擅長做的事情。如若不然，何以顯現他們超群的智商呢？

（其實是，搞金融的，不搞幾個復雜的模型出來，怎么割韭菜，怎么騙客戶的錢？想想次貸危機里的CDO, CDS, SCDO……都踏馬什么玩意兒！我知道你們不懂，沒關系，我懂就夠了。）

讓我們回到偉大牛逼的凱恩斯爸爸。他是現代宏觀經濟學的創始人，可以說是牛逼得一塌糊涂。他的框架，最重要的就是把一個國家的經濟，拆分成了經典的「四部門模型」：

總產出=投資+消費+政府購買+凈出口。

我來翻譯一下，就是說一個國家的GDP，可以拆分成以上四個部分。

打個比方，你家今年產出了一萬斤稻谷，賣了一萬塊錢。這一萬塊錢最后表現形式，可能是花了4000買了個拖拉機，3000買了衣服鞋子包包和汽車等，還有3000塊是你家把糧食賣給別人家，并且扣掉你家從別人家買肉花掉的錢剩下的。

買拖拉機的支出，相當于宏觀當中的投資部分；買衣服鞋子包包相當于消費+政府購買；最后那三千塊相當于凈出口。

這里有個非常重要的原理，就是：總支出=總產出=總收入。

這是為什么宏觀經濟模型里，GDP按照上面的分法，被稱為支出法的重要原因，這也是國民經濟核算最基礎的前提。

很簡單，我家今年產了一萬斤稻谷，這是總產出。我把它賣了，就成了我的總收入。貨幣化算下都是一萬塊錢。然后我把這一萬塊錢拿去買了個包包送給女票（然而并沒有女票這種東西，舉例需要而已），這又是我的總支出，我這支出最終又變成了包包商的總收入。

假設整個經濟系統就是由我和包包商兩個人構成。那是不是最終來看，總產出（一萬斤稻谷）=總支出（我買包包花的錢）=總收入（包包商的收入）。把無數這樣的交易加總，就是宏觀經濟的總量。

這里另一個重要的含義是，一個人的支出，就是另一個人的收入。這個結論簡直太重要了，先記住啊，以后說不定我會展開來說，宏觀大佬達里奧的分析框架的出發點，就是這個邏輯。

3

分部門分析

分析問題最重要的思路，講三遍：

拆分

拆分

拆分

直接甩給你一個國家的經濟，你當然無從下手。不要以為宏觀分析師，就天天看大的東西，他們也要把大東西拆分細了來看呀，并且會越拆越細。豈止宏觀分析，微觀分析也是需要這樣的嘛。比如你去分析一個公司的收入，你要拆分成分地區呀，分產品門類呀，分成價格乘以數量呀，如此等等。

回到宏觀分析上。第2部分我們說凱恩斯爸爸把經濟分成了四個部分，那我們就只需要看這四個部分分別會怎么變，會對整個經濟有什么影響就可以了。

這當中由于政府購買指代的是政府公共服務和產品支出，被認為相對是一個恒定或者外生的變量。所以大家一般都討論投資消費和凈出口三個部分，這三個部分，就是新聞里常常說的：

三駕馬車?。{......吁......）

這三個馬車，哪個跑得快，就說明經濟是靠那個因素驅動的。

比如說，中國從改革開放起到次貸危機之前，人口紅利優勢明顯，靠廉價勞動力成了世界工廠，大量輸出又便宜質量又好的商品，這就是典型的靠出口拉動經濟。

后來西方人作死，借了太多的錢，卯足了勁兒加杠桿，最終把自己給玩兒脫了，發生了金融危機。要勒緊褲腰帶還債去杠桿，你中國貨便宜，他也買不了那么多了呀。于是中國經濟靠出口這架馬車，就熄火了。

出口熄了火，那就跑消費和投資唄。

消費不好跑啊，要知道在中國，住房問題，教育問題，醫療問題，這三座大山面前，沒個資產過億的，誰敢胡吃海喝，隨便消費？

另外，中國人變得有錢沒有多少年，像我們八零后這樣的老一輩人都有吃苦的童年回憶，所以大家從習慣上，也喜歡多儲蓄，不喜歡亂花錢。

于是靠跑消費來拉動經濟，基本走不通，政府可以做的事情也很少，你總不能拿刀架我脖子上逼我消費是吧。

那就只剩下投資了。

投資好搞啊，這個是政府可以直接控制的。

比如基建的投資，各種制造業中上游的投資，基本都是直接控制在政府手里的。于是政府就順理成章地跑投資唄，修高速，造地鐵，造機場，修橋。舊了看著不爽的城區，掀了造新的。搞這些工程需要鋼鐵啊，那就大煉鋼鐵，高爐全開，卯足勁干。

跑投資就要花錢，錢哪里來，那自然是銀行里印，再批各種信貸再創造，這個邏輯不懂的，請點擊參考昨天的文章：

去杠桿之下， 泡沫正在破滅

四萬億就這么搞出來了。這么搞了幾年，中國的基礎設施在短短十年之內發生了翻天覆地的變化，長三角造了動車沒兩年，馬上又造了高鐵。經濟在出口熄火之后，投資這個部門迅速接了上來，整體沒有出現大的像美國那樣的危機。

然而，事情總不是這么簡單的。

靠投資跑經濟這些年，副作用是明顯的。甚至很多人認為副作用大過了對經濟增長貢獻的正面作用。

最典型的，因為拼命印錢加杠桿，拼命上項目，造材料，導致了產能的大量過剩，最典型的就是上游的鋼鐵行業。與此同時，投資部門這個鏈條上的企業，連同地方政府，加了大量杠桿，堆積了天量債務。

高企的債務，過剩的產能，是上一輪靠投資拉動經濟，留下的兩大魔咒。這兩大魔咒，如今正在發生作用，任何一個，處理不好，都會要了中國經濟的命。

管理層很清楚這些問題。于是我們就提出：

要轉型，

要搞供給側改革。

轉型是啥意思？就是要把經濟增長的驅動力，從投資部門的拉動，轉到消費上來。啥叫供給側改革？就是要去產能，把落后的低效的，錯配的產能，淘汰掉。比方說去年關了很多高爐。

供給側改革還有個意思，就是靠效率來驅動經濟，而不是數量，下一節我會再說到。

4

增長的終極驅動力

前面講了經濟可以拆分成四個部分，每個部分的增長加起來就是GDP的總增長。

那么，最終驅動這些部分跑起來的因素又有哪些呢？

這個時候，就要祭出我在研究生階段才搞明白的「新古典增長模型」了。它是一個叫索洛的經濟學大佬提出來的，所以又叫索洛模型。大致的意思是，一個國家的產出，最終可以表達為：

Y=A*F(K,L)

其中，Y是總產出也就是GDP，A是技術進步（學名叫全要素生產率，近似地看吧，反正我又不是搞學術的），K是資本，L是勞動。

這個模型有非常多有意思的結論，比如經濟增長會收斂，會出現一個穩態的路徑，比如人均收入低的經濟體會有更高的增長率等等。

但請忽略上面這些很復雜的東西，反正你又不去當經濟學家（當了你也預測不準市場......）

你只需要知道，驅動經濟增長的基本要素包括了 技術、勞動和資本就好了。

對中國經濟來說，早年靠著出口拉動的增長階段，就是靠著勞動力的人口紅利優勢。后來這個優勢沒有了，那就靠資本，靠投資。

現在加杠桿的投資玩兒不下去了，那就只有往技術進步上求解，所以我們才有了經濟結構轉型升級的說法，才有了創新創業的說法，才有了供給側改革的說法。

可是，在一個無比不重視版權保護的經濟體里，要靠技術進步來驅動經濟增長，我怎么覺得比登天還難，這大概是我對中國經濟比較悲觀的微觀原因吧。

5

主要的經濟變量

寶寶們，寫到這里，我深感今天的文章，要虎頭蛇尾了。趴著給大家道個歉，然后爬起來繼續寫。

后面的東西可以寫的太踏馬多了，可以寫一本書！然而還是讓我簡單來歸納一下主要的邏輯吧。

前面兩個部分，其實已經講完了宏觀經濟的主要考察邏輯和方法，簡單來說，就是三個步驟：

1. 拆分，把經濟總量拆分成不同部門。

2. 分部門分析，包括部門之間的對比和對總量的貢獻。

3. 看各個部門的驅動要素，以及最終驅動經濟增長的三要素。

因為凱恩斯爸爸認為，政府應該主動管理經濟，不能聽之任之。這和另一派，哈耶克爸爸代表的奧地利學派，截然不同。哈耶克認為，政府不應該干預經濟，應該任由市場自由調節。

雖然我在給你們講凱恩斯的東西，但是我發自內心是哈耶克的信徒。但今天我不講哈耶克，以后有機會再說吧。

既然凱恩斯認為經濟應該被管理，那自然就有一系列管理經濟的工具。這些工具，就是你們常常聽說的，利率/匯率/準備金/各種監管政策，等等。

在自由市場的體系下，這些宏觀變量也是存在的，只是它們的角色和意義，跟在凱恩斯宏觀經濟管理的體系下，有很大不同。

今天只說一點點利率。

利率可以說是最重要的宏觀經濟變量。有興趣的同學請去閱讀大部頭《利率史》，本段子手花了一個夏天才啃完。這本書講述了文明古國到本世紀初的利率周期及對應的各個經濟體的興衰，很有意思。

利率有多種定義和理解，比如你把貨幣當做一種商品的話，利率就是這個商品的價格。如果你知道貨幣的時間價值的話，那么利率就可以當做是資金的機會成本。宏觀上，利率是央行調節社會貨幣總供應最重要的工具。

貨幣創造機制不懂的，請點擊參考昨天的文章：

去杠桿之下， 泡沫正在破滅如果經濟過熱，央行就會抬高利率，這樣就會增加經濟各個部門資金的使用成本，收縮信貸意愿，進而收縮貨幣供應總量，給經濟降溫。

比如對消費部門來講，你要借錢買車子房子，利率高的話你肯定就會考慮考慮。對投資部門更是如此，因為投資很多所需的資金，都是靠銀行信貸完成。利率高了，投資會直接減少。

如果經濟出現下滑壓力，央行就反過來搞一遍。所以你看到過去這些年，只要經濟一下滑，GDP增速一降下去，政府就控制不住自己的手，趕緊降息，最終搞了個房地產大泡泡出來。

當然利率不是永遠有效的調節經濟的工具。比如次貸危機后，美聯儲迅速把利率調到了零，后來沒辦法繼續低了，就搞量化寬松。量化寬松的意思，就是不降利率了，直接撒錢。

利率也是所有金融資產定價的核心變量。

幾乎所有金融資產的價格，都和利率負相關，其中債券最為明顯。這里要展開講，又要涉及到各個大類資產的定價估值原理，今天實在講不完了。

感覺一講起來，本段子手扯金融的洪荒之力就被打開了，有點控制不住。但行文至此，必須要打住了，不然就成了一篇長篇大論的廢話。寫了這么長時間的文章，我深知如下這個簡單而樸素的真理：

長文章一般是沒人看的。

科普性質的長文章，更是沒人看的。

之后還會不會接著講，取決于文章的閱讀量。畢竟，段子手也是需要激勵的嘛。想看下回分解的同學，應該怎么做，你懂的。