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近期，豆類整體走勢偏強，而油脂走勢相對偏弱。不過，8月15日，油脂拉出一根長陽線，隨后一路上行，市場關注度有所提升。在整體油脂轉強的背景下，棕櫚油又將何去何從呢？

MPOB報告影響偏多

從MPOB報告中來看，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發布的月度供需數據顯示，馬來西亞7月底棕櫚油庫存為173.2萬噸，環比增長0.68%，低于業內預期的179萬噸；7月棕櫚油產量為161.0萬噸，環比提高11.21%，高于業內預期的158萬噸；7月棕櫚油出口量為135.4萬噸，環比提高15.55%，高于業內預期的127萬噸。從相關數據來看，馬來西亞棕櫚油產量雖然有所增長，但是出口增幅更大，導致總體庫存累積不及預期。報告影響偏利多。

而造成馬來西亞棕櫚油出口增幅提高的主要原因在于，最近數周，黑海地區葵花籽油供應已經停滯，棕櫚油價格較葵花籽油和豆油價格大幅貼水令棕櫚油對買家的吸引力增加，特別是9月印度將迎來節慶季的背景下。

印度消費有所改善

截至7月，印度當季棕櫚油進口較6月增長80.5%至84.1469萬噸，高于去年12月的84.3849萬噸。需求明顯恢復，且庫存較前期有所去化，這些都為進口提供一定的空間。另外，庫存方面，港口和渠道方面都出現了再度累積跡象。印度溶劑萃取者協會估計，今年7月，印度植物油港口庫存有所回升，較6月增長10.61%，比去年7月增長59.5%；渠道庫存較6月比增長12.2%，較去年同期增長36.69%。印度棕櫚油進口需求有所改善，導致棕櫚油庫存出現再度累積趨勢。

從國內情況來看，近期供應依然趨強。根據糧油商務網的預估，預計8月到港55萬噸、9月到港62萬噸、10月到港69萬噸，總體進口量預計比上年同期水平偏高。不過，從進口利潤來看，根據WIND數據，截至8月16日，馬來西亞棕櫚油進口利潤依然倒掛，顯示進口虧損，限制棕櫚油進口。不過，雖然國內棕櫚油大量到港，但由于下游棕櫚油提貨旺盛，國內沿海地區棕櫚油庫存小幅下降。8 月 25 日，沿海地區食用棕櫚油庫存為59 萬噸，周環比下降 3 萬噸，月環比減少 3 萬噸，同比增加 39 萬噸。其中天津 11 萬噸、江蘇張家港 17 萬噸、廣東 20 萬噸。關注后期棕櫚油到港節奏。

綜合來看，雖然主產國棕櫚油產量依然保持強勢，但是出口需求表現良好，對棕櫚油庫存累積有明顯的降速作用。另外，印度方面，受前期庫存有所消化影響，近期進口明顯恢復，提振棕櫚油需求。國內方面，雖然到港量依然龐大，且有增長預期，但是下游需求隨著季節性旺季的到來有所好轉，也提振棕櫚油價格。預計后期棕櫚油依然保持偏強振蕩走勢。（作者單位：瑞達期貨）