財(cái)聯(lián)社8月18日訊（記者 胡皓瓊）國內(nèi)首個(gè)航運(yùn)期貨“集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨”于今日上市，首日掛牌價(jià)為780點(diǎn)。有機(jī)構(gòu)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，該定價(jià)在合理區(qū)間內(nèi)，但中長期來看，存在小幅下行空間。

據(jù)上海國際能源交易中心消息，該期貨首日共上市5個(gè)合約，合約代碼分別為EC2404、 EC2406、EC2408、EC2410、EC2412，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為780點(diǎn)。根據(jù)中信期貨測(cè)算，考慮盤面50元/點(diǎn)的乘數(shù)，掛牌合約價(jià)值為39000元/手，期貨交易所要求的保證金比例為12%，因此一手最低保證金為4680元。

截至發(fā)稿，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約EC2408、EC2410、EC2412、EC2406，漲幅達(dá)20%漲停，合約EC2404，漲幅為17.22%。

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短期價(jià)格有望沖高，中長期或小幅下行

上海航運(yùn)交易所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月15日，上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS）歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)為1110.02點(diǎn)。8月11日，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）上海-歐洲線運(yùn)價(jià)收于926美元/TEU。

有業(yè)內(nèi)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，7月31日時(shí)，SCFIS報(bào) 782.81點(diǎn)，SCFI 報(bào)742美元/TEU，當(dāng)前指數(shù)相比7月底時(shí)有較大漲幅，主要是由于不少班輪公司提高了8月后亞洲港口至歐洲部分港口的FAK，帶動(dòng)了歐線運(yùn)價(jià)的上漲。但從貨量來看，同7月初相比基本沒有變化。由此看來，首日掛牌價(jià)考慮了市場(chǎng)周期和季節(jié)性因素，定在780點(diǎn)，在合理區(qū)間內(nèi)。

“不過，當(dāng)前來看集運(yùn)指數(shù)（歐線）供需支撐不強(qiáng)。因此盡管首日掛牌價(jià)合理，但中長期看仍存在小幅下行的空間。”前述機(jī)構(gòu)人士向財(cái)聯(lián)社記者分析稱，需求方面，通過觀察歐元區(qū)GDP增速、PMI走勢(shì)、工業(yè)生產(chǎn)及投資者信心，偏制造業(yè)的需求相對(duì)較弱。歐元區(qū)通脹當(dāng)前仍有粘性，進(jìn)口量和零售繼續(xù)尋底。供給方面，短期遠(yuǎn)東-歐洲航線運(yùn)力布局基本穩(wěn)定，長期供給壓力依然存在。

該機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步表示，2023年，遠(yuǎn)東-北歐航線共配置了23條航線，遠(yuǎn)東-地中海航線數(shù)量增加。三大航運(yùn)聯(lián)盟的運(yùn)力占市場(chǎng)的95%左右，與各公司的運(yùn)力規(guī)模排名基本匹配。1.5萬TEU以上船舶在2023、2024及2025年預(yù)計(jì)將分別交付36、85和55艘，占現(xiàn)有船隊(duì)規(guī)模的86.6%；另外，考慮低碳考核要求影響，供給端船舶減速、加船、船型置換趨勢(shì)將持續(xù)。成本方面，當(dāng)前歐洲航線運(yùn)價(jià)成本對(duì)運(yùn)價(jià)形成支撐。新船和二手船的資產(chǎn)價(jià)格已觸底反彈，船用燃油價(jià)格、船員工資等成本項(xiàng)高位震蕩，經(jīng)營成本對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行形成一定支撐。

“若運(yùn)價(jià)繼續(xù)下跌，行業(yè)內(nèi)企業(yè)將面臨較大壓力，企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，運(yùn)價(jià)下方空間有限。同時(shí)，考慮臨近交割月時(shí)，期現(xiàn)價(jià)格將回歸（期貨價(jià)格與SCFIS將存在一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系帶來的兩者差異回歸），因此也可以對(duì)交割月份運(yùn)價(jià)進(jìn)行預(yù)期?！痹摍C(jī)構(gòu)人士說。

至于在當(dāng)前集運(yùn)市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)是否會(huì)在短期內(nèi)對(duì)該期貨有所“追捧”，該機(jī)構(gòu)人士稱，如果成交活躍，成交量增加，持倉量增加，價(jià)格有可能出現(xiàn)上漲；多頭大于空頭力量，雖然多空都在增倉，但新買方是主動(dòng)性大量增倉，追著價(jià)格買，表明看多者對(duì)后市上漲空間看得較高?！斑@種組合關(guān)系上漲動(dòng)力較大，并且短期內(nèi)價(jià)格仍可能繼續(xù)上漲?！?/p>

有利于班輪公司降低集運(yùn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于班輪公司、貨代乃至貨主企業(yè)而言，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的上市或能很大程度上降低因集運(yùn)運(yùn)價(jià)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

“我們最近也在關(guān)注和研究（集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨），已經(jīng)安排同事參加相關(guān)研討會(huì)了。”招商輪船（601872.SH）董秘孔康向財(cái)聯(lián)社記者表達(dá)了其個(gè)人觀點(diǎn)，認(rèn)為該期貨理論上可以對(duì)沖一些運(yùn)費(fèi)帶來的波動(dòng)，對(duì)班輪公司而言是很好的事情。目前公司集運(yùn)業(yè)務(wù)主要以亞洲區(qū)內(nèi)、波動(dòng)較小的東北亞航線為主，也可望間接受益于運(yùn)費(fèi)期貨，未來若進(jìn)入次干線，這類工具的價(jià)值可能更高。

實(shí)際上，目前因集運(yùn)運(yùn)價(jià)下滑導(dǎo)致不少班輪公司、貨代（海運(yùn)業(yè)務(wù)板塊）業(yè)績受到較大影響，如中遠(yuǎn)?？兀?01919.SH）上半年凈利潤同比預(yù)計(jì)減少74.47%；海豐國際（01308.HK）H1利潤同比減少73.3%等。若通過該期貨套保，或能較大程度抵御這一風(fēng)險(xiǎn)。

前述機(jī)構(gòu)人士表示，對(duì)于上游班輪公司，其現(xiàn)貨市場(chǎng)上需要銷售艙位，面臨運(yùn)價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)可以選擇空頭進(jìn)行套保；對(duì)于貨代企業(yè)而言，如已經(jīng)購入艙位，訴求是鎖定貿(mào)易利潤，同樣面臨運(yùn)價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)，也可選擇賣出套保策略，抵御運(yùn)價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

“從歷史價(jià)格來看，2021-2022年上半年在面對(duì)疫情沖擊、供應(yīng)鏈嚴(yán)重受阻的情況下，運(yùn)價(jià)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)；而EC標(biāo)的上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（歐洲航線）的采集范圍實(shí)際是實(shí)際離港時(shí)間為上周一0:00-上周日24:00的航班，由于其在時(shí)間上與市場(chǎng)運(yùn)價(jià)存在一定滯后，同時(shí)，通過持倉限額等風(fēng)控措施，可以在一定程度上規(guī)避運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”前述機(jī)構(gòu)人士說。