“黑天鵝”發酵？惠譽向市場發出警告

距離穆迪下調10家美國銀行評級還不到10天，另一家全球三大信用評級機構——惠譽也敲響美國銀行業的警鐘，稱數十家美國銀行具有評級下調的風險，甚至包括摩根大通。

8月15日，CNBC報道稱，惠譽分析師Chris Wolfe在接受采訪時表示，若美聯儲長期將利率維持在高位，將給銀行業的利潤率帶來壓力，可能再次下調美國銀行業整體評級，那么將不得不重新逐一評估其覆蓋的70多家美國銀行的評級。

(資料圖片僅供參考)

因美國信用評級面臨的壓力，3月硅谷銀行倒閉暴露出的監管漏洞，以及美聯儲加息路徑的不確定性，使得惠譽在6月將美國銀行業的行業評級從AA下調至AA-。

但如果惠譽再次下調行業評級至A+，所帶來的問題是——行業的整體評級將低于一些評級較高的銀行，而銀行的評級不能高于其行業評級，因此，美國資產規模最大的兩家銀行摩根大通和美國銀行的評級將被迫下調。

周二，美股三大指數全線走弱。截至收盤，標普500指數跌1.16%，報4437.86點；納斯達克指數跌1.14%，報13631.05點；道瓊斯工業指數跌1.02%，報34946.39點。

MLF利率和逆回購利率雙雙下調

時隔兩個月，央行再度調整短期和中期政策利率。8月15日，中國人民銀行發布公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展 2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機構需求。其中，1年期MLF中標利率下調15個基點至2.5%，7天逆回購利率下調10個基點至1.8%

國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢答記者問

據國家外匯管理局網站8月15日晚間消息，日前，國家外匯管理局公布了2023年7月份銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢回答了記者提問。

問：2023年7月份我國外匯收支形勢有何變化？

答：7月份我國外匯市場運行保持理性有序。7月份，國內基本面預期改善，人民幣對美元匯率企穩回升。在此情況下，市場主體“逢低購匯”有所增多，屬于正常的理性交易，再加上對外分紅派息進入季節性高峰，使得當月銀行結售匯呈現小幅逆差。綜合考慮其他供求因素，境內外匯供求保持基本平衡。

主要渠道跨境資金流動總體穩健。一是貨物貿易仍是跨境資金流入的基礎性來源。7月份，貨物貿易項下跨境資金凈流入規模維持較高水平，高于上半年月均值。二是境外資本流入態勢逐步向好。外商來華直接投資跨境資金凈流入回升，7月份凈流入規模為近一年來次高值；來華證券投資跨境資金保持凈流入，外資總體凈買入境內股票和債券。三是境內主體有序開展對外投資。

展望未來，全球主要經濟體緊縮貨幣政策接近尾聲，相關外溢影響將有所緩和。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，隨著政策組合拳效果不斷顯現，我國經濟將持續恢復向好。同時，我國國際收支結構更加穩健，市場主體理性程度持續提升，宏觀審慎調節工具不斷完善，外匯市場穩健運行的基礎依然堅實。

豆系粕強油弱局面轉變

7月初至今，在美豆天氣市及國內海關加強檢疫政策的影響下，國內豆系油粕比持續表現為粕強油弱局面。尤其是2309合約，豆粕持續順暢走強，而豆油始終是區間振蕩走勢。2309合約油粕比大幅下跌。然而近兩日，隨著美豆產區天氣好轉、USDA 8月報告下調美豆單產落地，豆系盤面油粕強弱有轉變跡象。

期貨日報記者從盤面觀察到，當前豆系尤其是2309合約在油脂油料板塊中表現強勢，油粕9-1價差的強勢上漲。采訪中，記者了解到，在海關政策、國內供需差異、基差變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領漲品種。

“當前國內豆粕庫存相比豆油庫存更低，但豆粕現價已經處于歷史高位，油廠繼續‘挺粕’難度較大?！毙潞谪涋r產品分析師陳燕杰表示，國內豆油8月目前已經進入了“雙節”備貨期，四季度也將是國內油脂的需求旺季，國際棕櫚油產地增庫緩慢，四季度將進入減產季。中期從價格的上漲空間及供需驅動看，油廠“挺油”的難度更小。近期，國內豆油遠期基差報價確實也在上調。

“目前正值移倉換月窗口，就9-1價差來看，豆油的單邊偏強走勢也同樣體現在9-1價差的持續攀升上，應該說近期現貨價格的強勢是支撐盤面表現的重要原因?！眹Ａ紩r期貨研究所分析師孫嘯表示，7月底以來，國內豆油現貨成交明顯好轉。數據顯示，近期國內豆油周度現貨成交量基本在4萬噸以上，基差成交量在17萬噸以上?！盎谖磥砉澢皞湄浶枨箢A期仍在，以及豆油基差低位企穩吸引了買盤，市場成交回暖?！睂O嘯稱，根據近幾周國內油廠大豆壓榨逐步回升至歷史高位，但油廠豆油累庫卻出現放緩的情況來看，提貨大概率也有所好轉。

“就基差變化及9-1價差走勢來看，豆油近期主要交易海關政策對國內近端供給的影響。近期的海關檢疫政策、部分地區油廠停機以及“雙節”備貨開始等消息，均利多國內豆類盤面?！标愌嘟芙榻B，本輪油粕9-1價差的強勢上漲行情開始于8月初，即海關再度開始嚴格進口大豆CIQ檢疫的時間。

“由于嚴格檢驗檢疫影響大豆的卸貨及壓榨，近兩周國內大豆壓榨量較前期有所下降。此外，國內油廠基差報價的上調，一些油廠對豆油遠月的采購，也是豆油盤面偏強的重要支撐?！标愌嘟鼙硎荆瑥膰鴥裙┬杩?，當前國內豆油庫存回升緩慢，油廠豆油庫存目前中性偏緊。中期來看，若海關政策影響持續，豆油季節性累庫將進一步低于預期。

“四季度是油脂的需求旺季。目前養殖端產能去化進度慢，對豆粕的剛需存在。然而，四季度需求旺盛，并面臨大豆采購進度慢的特點，較易造成豆油和豆粕基差偏高，從而帶動盤面的走勢。”國投安信期貨分析師吳小明稱，不過，由于油脂方面海外棕櫚油庫存處于偏高水平，國內豆棕菜庫存同比增加了85萬噸，國內豆油儲備庫存也可以平抑市場，使得豆油的抗風險能力要強于豆粕，豆粕的矛盾比豆油更為明顯。

在浙商期貨研究中心農產品研究員向博看來，豆系油粕比本身處于低位，粕強油弱的空間不大，而在商品周期影響下，加之國內油脂持續累庫，豆粕庫存偏低的背景下，油強粕弱的可能性也小。也正因為如此，在油脂板塊中，豆系油粕整體呈現雙強格局。

國內外階段性供給主導短期豆系走勢

采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡表偏緊也是當前豆系整體呈現油粕雙強的主因。

上周六，USDA公布的8月供需報告顯示，美豆單產預估50.9蒲/英畝，低于市場預期。

“從美豆的平衡表能看出，新季美國大豆并沒有累庫成功。需要等待南美大豆繼續累庫，南美累庫是否成功需要等待明年一季度才能去證實或者證偽?！眳切∶鞣Q，在這種背景下，美豆收獲季的下跌空間受限。

從需求端來看，國內養殖需求存在剛性。“就新生仔豬的情況而言，今年1—6月份全國新生仔豬量同比增長9.1%，未來6個月內這些仔豬將陸續長大出欄，預示著生豬供應將繼續增加。從中大豬的情況看，6月份全國規模豬場的中大豬存欄量同比增長5.9%，環比略降0.4%，這些豬將在未來2個月內陸續長大出欄，預示著7、8月份生豬供應也將穩定增加?！眳切∶鞅硎?，目前標肥價差有所收窄但仍然為負，同時考慮到目前出欄體重偏低以及季節性需求轉好，預計養殖端中期仍會維持增重趨勢，養殖端對豆粕方面有剛需。

記者了解到，隨著本年度美豆種植面積大幅減少，天氣影響產量，本年度大豆價格重心持續上移。

“就整個油脂來看，大豆偏強是豆油相對偏強的主因，而美國生柴政策同樣影響豆油格局，反觀棕櫚油，短期無較大驅動，厄爾尼諾影響有待觀察，菜油受菜籽偏緊影響，主要是澳大利亞的減產和加拿大天氣的影響，表現也較強。另外，美豆單產下調及庫存偏低預期對連盤豆油價格帶來顯著支撐，主產區天氣仍有不確定性，或再次升水?！毕虿┍硎荆瑖鴥冉K端需求好轉，而前期大豆壓榨減少，雖然上周工廠開機率上升至60%附近，但是工廠庫存并沒有增加，近期豆油供應收緊，使得豆油在整個板塊中表現相對的強勢。

目前來看，豆系的交易邏輯不僅與國內的供需情況有關，也與美豆的偏緊有關。在向博看來，一方面，美豆的單產仍有一定的調整空間，這或將進一步影響美豆偏緊格局；另一方面，需關注國內到港節奏的差異。此外，南美大豆的播種情況也是市場需要關注的重點?！敖衲晔嵌驙柲嶂Z年份，南美豐產預期較強，但未來不確定仍存，市場需關注南美大豆種植，國內大豆買船、壓榨和終端需求情況?！彼Q。

談及未來油脂市場走勢的變量，陳燕杰認為，中短期要看海關政策的變化，是否在邊際上有所放松，油廠銷售策略也是需要考慮的因素之一。此外，產地如巴西及美豆新作的物流也有潛在的變數。“整體來說，國內外的階段供給仍是把握豆系走勢的重要因素?！标愌嘟芊Q。

“遠期合約更多還是交易中遠期國內外的供需預期。”陳燕杰告訴記者，由于美豆新作供需非常緊張的局面難改，四季度中國大豆供需不會寬松。加拿大新作菜籽減產程度暫不明確，進口窗口尚未打開，四季度中國進口菜籽還沒有開始大量采購。此外，國際棕櫚油產地近期增庫速度偏慢，11月之后進入季節性減產季。從國際基本面預期看，四季度國內油脂供需可能緊張。

對此，向博也表示，相對而言，外盤基本面變化直接影響到國內價格重心，目前來看美豆偏緊格局使得我國大豆進口成本相對較高，預計四季度行情仍以偏強為主。