2023年7月11日廣信材料(300537)發布公告稱公司于2023年7月10日接受機構調研，中金公司苗雨菲 嚴佳、希瓦資產張繼舟、常春藤資本鮮峰 霍禹辰 王琛鋼、涌貝資產徐夢婧參與。

(資料圖)

具體內容如下：

問：請公司今年業績情況如何？主要增量發力點在哪里？

答：公司今年及短中期的增量主要來自新產品市場開拓。

第一是光伏板塊的 BC 電池(背接觸電池)用光伏絕緣膠從去年底到今年上半年已經開始逐漸放量，根據市場公開信息及公司獲得訂單的增速看，預計三季度將整體有望更高速放量增長；

第二是涂料板塊的汽車涂料、功能膜材涂料及印鐵涂料等新產品將在三季度開始實現快速放量突破，公司接下來將重點加大加快汽車涂料、功能膜材涂料及印鐵涂料等市場開拓工作，有望在未來成為公司涂料板塊新的利潤增長點。

答：傳統 PCB 光刻膠業務開展平穩，行業本身增長態勢有所下滑，但市場空間較為穩定、市場競爭格局比較充分，公司對于 PCB 光刻膠在公司的定位是稍高于行業增長的穩定增長策略，作為公司發展的穩定基石。公司 PCB 光刻膠業務前年由于產能擴張增速較快，后又受疫情封控、上游原材料波動和市場行情影響毛利有所下降，并且目前主要現金流會優先龍南基地的建設，預計會先戰略性放緩增速，待今年龍南基地投產，公司將根據行業趨勢和公司相關運營優化、產品結構調整、下游市場開拓，并將通過龍南基地集中優勢降低生產運營成本、通過自制樹脂降低原材料成本等多方舉措支持公司傳統業務穩步增長，進一步提高營收和盈利水平。

傳統消費電子涂料板塊，消費電子外觀結構件涂料此前幾年受益于消費電子市場高速發展、進口替代行業趨勢、重要終端應用華為手機增長等因素高速增長后，近年又受華為事件影響該部分業務落導致虧損并計提商譽，目前在恢復期，華為事項不利影響已經基本消化。但消費電子現在行業景氣度依舊沒有恢復至理想水平，預計短時間內難以實現前幾年的高速增長，大概率會落到一個理性的穩定發展水平。公司現階段涂料板塊目前經營策略是在穩固消費電子涂料的同時，加大力度開拓汽車涂料、功能膜材涂料及印鐵涂料等應用領域市場。

在整體戰略上，公司立足原有 PCB 光刻膠、消費電子涂料擴展到平板顯示光刻膠、半導體光刻膠、光伏材料、新能源汽車涂料、功能膜材涂料及印鐵涂料等多種光固化領域電子材料，并不斷強化研發能力拓展新的應用領域，特別是技術革新中提供新材料解決方案的能力，致力于為客戶開發降本增效的材料綜合解決方案，在保證主營業務穩健發展增速平穩的基礎上，積極開發拓展新的業務領域增長點。

在增量市場上，根據目前的研發計劃和市場開拓情況預計，在產品應用領域接下來主要先重點突破以下幾個方面

一是光刻膠板塊從 PCB 光刻膠拓展到顯示光刻膠、半導體光刻膠及配套材料等微電子材料領域；

二是涂料板塊從消費電子涂料領域拓展到汽車涂料、功能膜材涂料及印鐵涂料等領域，根據目前產品開發和市場開拓情況預計下半年開始將實現新產品的快速增長；

三是光伏材料板塊開拓光伏絕緣膠、光伏感光膠等光伏新工藝需要的新材料應用領域，根據市場公開信息及公司獲得訂單的增速看，公司光伏絕緣膠預計三季度將整體有望更高速放量增長。

答：公司致力于為客戶提供降本增效的材料綜合解決方案，前瞻性布局在光伏領域新工藝路線中的光伏絕緣膠、光伏感光膠等新材料，并根據下游用戶需求定制開發及配合工藝快速迭代，在此領域擁有一定的先發優勢及工藝積累優勢。

公司光伏絕緣膠主要應用在指交叉背接觸電池中作絕緣保護用。目前，公司光伏絕緣膠產品已在下游頭部光伏電池組件企業實現銷售并隨著下游客戶需求逐漸放量，單 GW 價值量改大概在數百萬元。截至目前累計已達千萬級別，月銷售已達數百萬級，將成為公司今年在光伏領域率先實現突破和快速增長的產品。

公司光伏感光膠主要開發應用于光伏電鍍銅新工藝中，研發進度正有序推進中，目前正在與多家相關企業對接、送樣及測試過程中。在銅電鍍工藝進展方面，5 月 24 日在上海新國際博覽中心 SNEC 會場上廣信材料(股票代碼300537)與海源復材(股票代碼002529)、芯碁微裝(股票代碼688630)簽署《高效率低成本 N 型電池銅電鍍金屬化技術戰略合作協議》結為戰略合作伙伴，研究基于 N型電池開發高效率低成本異質結電池銅電鍍金屬化技術，三方技術合作將加快推動 HJT 電池發展。

答：銅電鍍技術作為異質結電池生產金屬化環節替代方案之一，可實現成本的相對下降和轉化效率的提升，其中包含了圖形化工藝，即在掩膜上形成柵線圖形，便于后道工序實現銅柵線的選擇性電鍍，包括掩膜、曝光、顯影、鍍銅增厚、鍍錫、退膠、蝕刻等工序。電鍍銅工藝通過替代銀漿工藝徹底解決未來 HJT 等需要大量使用銀漿的新電池技術推廣卡脖子問題，可以大幅降低制造成本。業內人士認為，金屬化降本是當前最迫切任務，銅電鍍作為完全無銀化的顛覆性降本技術能夠有力解決異質結電池銀漿成本高的痛點，符合光伏發展第一性原理。當前電鍍銅處于從 0 到 1 發展階段，從下游和設備等相關行業看產業趨勢不斷增強，電鍍銅有望逐漸成為相對確定的技術方向。根據市場初步測算，銅電鍍用光伏感光膠單 GW 價值量改大概在數千萬元。相關進展可以根據下游披露的產能規劃和設備廠商相關銅電鍍設備訂單情況判斷相關節點。

答：公司目前現有產能約 1.3 萬噸/年，主要分布在江蘇江陰和湖南長沙，江西龍南基地新建產能 5 萬噸/年，其中包括新增的公司各類感光新材料產品 3.8 萬噸/年及主要原材料之一樹脂 1.2 萬噸/年。

公司屬于精細化工行業，與傳統的大化工有顯著區別，相關產品的產銷量其實受到下游者諸如消費電子、汽車等行業的影響比較大，公司相關產品的排產更大程度上是根據下游行業的景氣度和公司市場開拓程度決定的。公司華南生產基地已前瞻性地對產線機動性和未來發展空間做出預留，未來如果部分產品銷量擴大，可以基于原有的基礎設施設備通過技改等方式進行產線替換及擴產。

公司正在加緊建設龍南基地年產 5 萬噸電子感光材料及配套材料項目建設，按計劃年內實現部分試生產目標，依托集中生產優勢進一步開拓市場。在產能安排上，在試生產條件滿足后計劃先放量原材料樹脂的生產，逐步實現樹脂原材料自產自供的目標，然后將根據下游客戶的需求進行合理的產能和生產安排。公司將基于龍南基地，逐步整合優化生產基地，并進行集中采購、財務結算中心優化財務管理能力。同時，隨著后期龍南基地的投產，集約化生產亦會增進規模效益、降低生產成本，提高公司生產運營水平。

答：第一，公司原有許多基地分散且不在化工園區，隨著環保和安監政策趨嚴，公司因應政策和環保趨勢提前規劃“化工入園”可以有效保障公司生產經營的連續性、穩定性和可持續性。

第二，由于歷史原因公司生產基地存在較多、較小、較分散等問題，公司未來在龍南基地集中化生產，將更好的發揮協同效應，減少因多基地運作而產生的費用和成本；

第三，由于公司的主要客戶都分布在華南區域，布局龍南可以貼近客戶、快速響應客戶需求，節約運輸成本和溝通成本。而且很多下游客戶也在往江西發展，后期將會更有利于業務的開拓；

第四，樹脂是公司 PCB 光刻膠等光刻膠產品上游最主要的原材料，公司華南生產基地布局上游原材料專用樹脂基本以自用為主，未來將有效提升公司的市場競爭力，改善公司盈利能力，為公司保持長期穩健的經營發展提供保障。

廣信材料2023一季報顯示，公司主營收入1.05億元，同比下降30.05%；歸母凈利潤1307.54萬元，同比上升213.76%；扣非凈利潤-146.18萬元，同比上升88.17%；負債率39.09%，投資收益199.16萬元，財務費用227.21萬元，毛利率28.57%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣信材料(300537)行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)