周大福上半年增長勢頭延續 市場銷售回暖

市場認為周大福業績出現拐點，發布中報前，該全球最大珠寶集團股價周二飆升5.64%報收8.80港元。

截止9月底的上半財年，周大福錄得純利17.791億港元或每股收益17.8港仙，按年較2017財年12.218億港元錄得45.7%的增幅。該公司擬派中期息12.0港仙，派息率67.4%。

周大福表示，2017財年上半年的增長勢頭延續，上年同期低基數刺激中期業績飆升。

投行大和周二發布報告，首予周大福珠寶集團有限公司“買入”評級。該行稱，周大福過去兩個財年收入下跌主要因大陸經濟放緩及香港旅游業黯淡所致，不過相信該公司已靠近拐點，今年收入增長由大陸市場加快開店支撐，因此給予其10.65港元的目標價。

上半年，周大福經調整后毛利率28.7%，同比錄得140個基點的跌幅，其中大陸市場跌幅220個基點至30.7%，主要由于黃金產品和批發業務銷售占比上升及零售業務黃金產品毛利率降低所致;港澳市場跌幅30個基點至25.5%，其中珠寶貿易收入及黃金產品銷售比例上升拖累毛利率，唯零售業務按產品劃分的毛利率有所上升。

周大福上半年經調整后營業利潤率7.9%，按年提升180個基點，其中大陸市場因銷售及行政開支費用比率改善260個基點錄得30個基點的升幅至12.4%;港澳市場受惠于營運效益帶動銷售及行政開支下降，主要營業利潤率大幅提升370個基點至5.5%。

上半年，周大福大陸和港澳市場營業利潤分別錄得19.6%和242.2%的增幅至分別18.526億港元和5.431億港元，其中大陸市場營業利潤占比超過75%。

2018年周大福中期營業額247.543億港元，較去年同期215.261億港元錄得15.0%的增幅，其中中國大陸市場增幅16.3%至149.694億港元，上年同期為128.507億港元，占比亦從上年同期59.7%增至60.4%;香港、澳門及其他市場期內增長13.1%至98.103億港元，上年同期為86.754億港元。

上半財年，周大福大陸同店銷售錄得10.3%的增幅，主要受平均售價增長驅動，唯二季度同店銷售放緩至9%，增速較一季度11.4%有所收窄;港澳同店銷售期內錄得9.5%的增幅，銷量成為驅動主因，且二季度同店銷售增幅13%，較一季度7.6%加速，顯示港澳奢侈品市場受游客驅動正逐步回暖，而經濟增長、港股持續創“大時代”后高位亦刺激本地消費。

中國大陸市場按類別，2018年中期周大福旗下黃金、珠寶鑲嵌首飾、鉑金K金、鐘表同店銷售分別錄得15.6%、0.9%、2.4%和23.5%的增幅，四大類別中唯珠寶鑲嵌首飾銷量同比下跌外，其他三類均有不同程度漲幅，四大類別客單價三大類錄得增長，唯鉑金K金錄得持平。

上半財年期內，周大福中國大陸電商收入大漲120.4%，其中黃金產品在線銷售增幅164.8%，該公司表示主要因加強與大陸主要在線平臺合作刺激。

港澳市場按類別，鐘表和黃金產品表現突出，量、價齊漲，而珠寶鑲嵌首飾銷量的雙位數增長亦抵消客單價下滑，唯鉑金K金表現較疲弱。上半財年，港澳市場黃金、珠寶鑲嵌首飾、鉑金K金、鐘表類別分別錄得14.7%、1.9%、-2.9%和20.1%的同店銷售增幅。

港澳市場上半年旅游區銷售錄得1.8%的增幅，而其他區域增幅高達24.9%，期內以中國銀聯、支付寶、微信支付或人民幣結算的銷售占比為42.6%，同比下跌80個基點，主要因旅游區零售點客流量錄得8.4%的跌幅導致。

截止9月底，周大福全球共運營2488個零售點，期內凈增107個零售點，其中大陸市場凈增112個。(文 陳一飛)