金融投資網記者 林珂

隨著成都市青城山都江堰旅游股份有限公司(下稱“青都旅游”)主動撤回發行上市申請文件，四川省景區旅游類第二家上市公司或在短期內難以見到。有分析認為，首先青都旅游不符主板定位，此外由于業績前景不明也或是撤單的原因之一。

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撤單原因引多方猜測

據深交所官網消息，深交所于3月3日依法受理了青都旅游首次公開發行股票并在主板上市的申請文件，并依法依規進行了審核。而就在青都旅游提交上市申請3個多月后，公司最終選擇撤回。據悉，6月29日青都旅游申請撤回發行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發行股票并在主板上市的審核。

對于青都旅游突然撤回上市申請，業內有諸多猜測，公司營收僅千萬級，和主板定位不符就是其中之一。從中國證監會發布的《首次公開發行股票注冊管理辦法(征求意見稿)》第三條來看，主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。反觀青都旅游，對于主板定位公司顯然不符。

此外，青都旅游的業績問題也是業內詬病的焦點。據之前披露的招股說明書來看，2019年-2022年上半年公司實現營業收入分別為11793萬元、5868萬元、7099萬元、1753萬元；同期實現凈利潤6125萬元、2790萬元、4179萬元、489萬元。從主營業務收入結構來看，青都旅游相對簡單，據披露公司超過六成的收入來源為索道業務，而剩余的三成多收入則來自觀光車業務。在業內人士看來，收入結構單一，且收入規模偏低是目前青都旅游主要存在的問題之一。

相比中國已上市的景區旅游類上市公司，青都旅游的業務結構顯得十分單薄。就同省的峨眉山A來看，其業務則包括門票、索道、酒店、茶葉、旅行社、演藝，以及其他等7項之多。從收入結構多元化角度來看，青都旅游顯然遠不及同省的峨眉山。

在未能實現多元化發展前，景區旅游類上市公司受限于游客增長局限性等問題，單就旅游業務來看發展天花板不高。分析還認為，通過多元化發展則是企業突破發展天花板的一條重要路徑，顯然從青都旅游目前業務結構來看，和多元化還有很大的差距。

募投項目曾受質疑

青都旅游在之前發布招股書時，募投項目遭到了業內普遍質疑。

首先從據招股書披露來看，青都旅游上市募資3.456億元中的2.2億用于投資“舞蹈青城”文藝演藝綜合項目。拓展以旅游演藝為核心的文旅綜合體運營項目和IP開發。該項目將建成一座能容納1200名觀眾的室內演藝中心，同時配套建設多媒體互動展館、商業休閑等設施。從投資項目效益分析來看，在運營期內將增加年均營業收入10545.06萬元，年均凈利潤2106.79萬元。但就上述預測收益來看，即便按公司預期值樂觀實現，對于青都旅游收入規模體量的增加有限，和同行業可比公司的差距依舊十分巨大。

青都旅游另一募投項目則是青城前山觀光車采購項目。招股書顯示，公司擬使用募集資金3040萬元用于購置觀光車輛，重點補充青城前山觀光車運力。該項目實施后，公司將購置130輛觀光車輛，新增觀光車運力約51800人次/日，從而進一步擴大公司觀光車服務能力和水平，滿足青城前山景區日益增長的游客服務需求，提升公司經營業績。具體從投資項目效益分析來看，該項目將年新增營業收入2834.8萬元，凈利潤883.69萬元。

對于該項目，青都旅游表示，由于新增運力的消化主要依托于青城前山景區游客接待量的增加以及游客對觀光車服務需求的提升，具有一定不確定性。有質疑則認為，公司輕描淡寫表示項目具有一定不確定性。但實際上，該項目建設必要性值得商榷。具體來看，公司青城前山觀光車采購項目將新增觀光車運力約5.18萬人次/日。值得一提的是，青城前山景區目前游客最大承載量為3萬人次/日。而2021年公司觀光車設計運量為1262萬人次，平均每日觀光車設計運量約為3.45萬人次。即便考慮游客接待量逐步恢復，就現有運量來看，也可完全滿足景區最大承載量。如此來看，耗費3040萬元用于青城前山觀光車采購項目，溢出的運力并不會給公司帶來預期的新增利潤。

就目前來看，青都旅游已主動撤單。未來公司是改道亦或繼續沖擊主板還是未知，但就收入偏低、業務結構單一等多方面來看，青都旅游還需多修煉內功。