上半年，化工板塊走勢曲折，板塊代表性的細分化工指數一度創出近三年低點。經濟復蘇進程依然為影響板塊走勢的重要因素，目前多數業內人士認為，經濟復蘇本身是循序漸進的，下半年隨著各項經濟指標持續改善，經濟復蘇動能有望增強，化工行業也有望回歸正常產能景氣周期。

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化工ETF連續4日凈申購

伴隨經濟復蘇預期增強，正處于周期底部階段的化工板塊再成資金關注方向之一。

上交所數據顯示，市場代表ETF——化工ETF（516020）已經連續4日獲資金持續凈買入，4日累計凈申購額731萬元。

從估值來看，當前細分化工指數PE（TTM）為18.81倍，橫向看在各行業中處于中低位水平，縱向看也低于指數70%的歷史時間段，板塊整體具備一定的布局性價比。

新版節能降碳文件發布，助力化工新周期

消息面上，近期國家發展改革委等 5 部門發布關于《工業重點領域能效標桿水平和基準水平（2023 年版）》的通知，在此前明確的25個重點領域能效標桿水平和基準水平的基礎上，增加乙二醇，尿素，鈦白粉，聚氯乙烯，精對苯二甲酸，子午線輪胎，工業硅，衛生紙原紙、紙巾原紙，棉、化纖及混紡機織物，針織物、紗線， 粘膠短纖維等11個領域，進一步擴大工業重點領域節能降碳改造升級范圍。

開源證券認為，本次《能效水平2023》新增領域不僅為高耗能領域，也普遍面臨產能過剩、利潤縮減、企業虧損等問題。通過提高行業能耗標準清退落后產能，有助于實現全行業節能降碳，保障行業高質量發展。

中金公司則表示，發改委發布新的能效水平文件，繼續擴大節能降碳改造升級范圍，主要有兩方面影響：

1）產能規模小的落后產能改造升級難度大、時間相對緊張，面臨淘汰退出壓力，利好集中度和競爭格局改善，利好龍頭份額提升；

2）市場擔憂化工行業擴產較多影響行業整體估值水平，中金認為節能降碳政策收緊有望緩解市場擔憂情緒，進而提升龍頭公司估值中樞水平。

下半年聚焦：困境反轉+國產替代

對于下半年的化工板塊，西南證券建議從產業趨勢、國產替代、困境反轉三個維度，把握投資機會。

1）產業趨勢，在雙碳的背景下，光伏和風電行業迎來快速發展。看好POE，PVB未來在光伏膠膜中的應用；

2）國產替代：汽車級PVB膠膜受制于國外，國內技術已取得突破，具備國產替代實力，未來全球碳纖維新增供給主要來自國內，碳纖維國產替代進程加速，多領域發展下消費量持續高增；

3）困境反轉：海外市場回暖，輪胎出口復蘇，國內開工率提升，2023年輪胎企業產能大擴張。“第三支箭”落地，關注房地產后周期對PVC、玻璃等相關建材需求的拉動。

國盛證券最新中期策略報告也表示，未來行業機會主要來自三方面：

1）液冷、新型顯示、高頻高速通訊等科技產業將拉動相應材料的成長；

2）對“金字塔尖”的高端材料進行國產替代。并且材料國產化、平價化后有望帶來龐大的新增應用需求；

3）緊密跟蹤需求剛性的傳統化工品，并把握其周期性價格波動。

國海證券認為，2023年傳統行業觸底反彈，新材料行業加速落地展望2023年下半年，多數化工行業產品與原材料的價差已見底，再次下行的概率較低，隨著宏觀預期的好轉和原材料價格的下行，底部仍有超額利潤的龍頭企業價值凸顯；傳統行業，建議優選底部仍有低成本產能擴張的龍頭企業和靠近終端消費者的行業；新材料行業，隨著AI崛起，算力需求爆發，消費電子需求已探底，國海證券認為半導體化學品和氟冷液機會逐漸增加。

資料顯示，化工ETF（516020）跟蹤中證細分化工產業主題指數，全面覆蓋化工各個細分領域。其中近5成倉位集中于大市值龍頭股，包括萬華化學、鹽湖股份、恩捷股份、華魯恒升、天賜材料、榮盛石化等，分享強者恒強投資機遇；其余5成倉位兼顧布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、鈦白粉等細分領域龍頭股，全面把握化工板塊投資機會。

風險提示：化工ETF被動跟蹤中證細分化工產業主題指數，該指數基日為2004.12.31，發布日期為2012.4.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。